2011 年，公司实现营业收入4.17 亿元，同比增长32.9%；营业利润8,481 万元，同比增长33.26%；归属母公司所有者净利润7,415 万元，同比增长31.36%；基本每股收益0.74 元/股。

    毛利率小幅提升，期间费用率升高。公司综合毛利率为42.42%，同比增长2.7 个百分点。其中皮肤病类产品毛利率提升2.4 个百分点，而心宝丸由于规模效应和产品提价，毛利率大幅上升10.15 个百分点至53.26%。公司期间费用率为20.81%，同比增长2.55 个百分点；其中销售费用率增加1.47个百分点至14.36%，主要是由于广告费、会议费的增加以及摊销销售代理权费用所致；管理费用率增加1.21 个百分点至6.78%。

    主打产品增长强劲，随产能扩张有望保持较快增速。公司主要品种皮肤药2011 年实现销售收入2.75 亿元，同比增长25.71%，占总收入的65.89%，为公司主要的收入来源；麒麟丸实现销售收入4,617 万元，同比增长223.21%；心宝丸实现销售收入4,693 万元，同比增长46.36%。麒麟丸和心宝丸做为公司的潜力产品，实现了较快速的增长。公司的两个新生产线已于2011 年12 月22 日获批药品GMP 证书，并正式投产，增加了公司软膏剂和丸剂的生产产能，公司现有产品有望在近一两年内保持较快的增速。

    通过收购兼并，解决产品单一问题。公司过去存在产品单一问题，报告期内，收购了广东雷霆国药有限公司的70 个药品生产批文，收购了潮州市杉源投资有限公司并从而间接控股广东宏兴集团股份有限公司，获得了广东宏兴集团股份有限公司拥有的203 个中药品种。通过收购使得公司产品线扩张，形成了中药皮肤药类、心血管药类、妇儿及生育健康药类等几大优势品种，为公司未来业绩增长提供有利条件。

    公告非公开增发预案，助力公司业务扩张。公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行不超过3,900万股股份，本次非公开发行募集资金总额不超过80,189.20万元。募集资金将用于太安堂中成药技术改造项目、宏兴中成药技术改造项目、中药GAP种植基地建设项目、物流中心建设项目、营销网络及信息化建设项目、太安堂研发中心（上海）升级改造项目。

    项目建成生产线将主要投产中药心脑血管药物、肝脏药物、皮肤药物及儿科药物等多个领域。这次融资有助于延伸和进一步完善公司主营业务产业链，提高生产能力加快储备产品的产业化，使得公司能够抓住行业发展契机，实现迅速扩张。该预案尚需公司2011 年度股东大会审议批准并报中国证券监督管理委员会核准。产能的扩张为公司带来增长动力，但同时也会增加公司费用，对产品销售也形成一定的压力，公司也应注意快速扩张带来的经营管理风险。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.04元、1.26元，按2012年01月19日收盘价22.84元格测算，对应动态市盈率分别为22倍、18倍，维持 “增持”的投资评级。

    风险提示。1）非公开发行股票方案审批无法通过的风险；2）新产品销售不达预期；3）增发带来的净资产收益率下降风险；4）公司规模迅速扩张引致的经营管理风险。