报告要点

    　　事件描述

    　　公司发布年报及一季报。

    　　事件评论

    　　业绩稳定增长，生态城镇业务开拓理想，未来受益PPP 驱动。棕榈股份2016 年全年实现营业收入39.06 亿元，同比下滑11.24%，实现归属股东净利润1.21 亿元，同比增长157.14%，基本每股收益0.09 元/股。分业务来看：园林工程业务同比下降13.34%，影响整体收入；增长最快的是园林设计业务，增速为112.37%；苗木绿化业务则下滑57.19%。预计今年在PPP 订单的催化下公司业绩将展现积极态势。

    　　盈利能力保持平稳，现金流向好。公司2016 年全年毛利率16.69%，同比下降0.60%pct；净利率3.09%，同比上升7.90%pct；期间费用率12.65%，同比上升1.94%，其中销售费用大幅度增长，主要原因是报告期内新增孙公司贵安棕榈筹建的云漫湖项目发生的前期营销费用所致。经营性现金流0.67 亿元，较去年同期-6.69 亿元增加7.36 亿元，主要是报告期内公司加强了应收账款、工程投标保证金等各种款项的回收。

    　　公司2016 年Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入4.25、10.27、12.07、12.47 亿元，分别同比增长-22.41%、-34.95%、37.01%、-10.47%；实现归属上市公司股东净利润-0.78、1.30、0.33、0.36 亿元，分别同比增长111.54%、-20.91%、-136.13%、-114.40%。公司收入受季节性影响，由于结算的季节性原因，公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。

    　　公司2016 年利润分配预案为每10 股派送现金红利0.20 元（含税）。

    　　公司2017 年一季度营业收入5.27 亿元，同比增长24.04%；归属净利润-0.54 亿元，同比减亏。Q1 对应EPS 为-0.04 元/股。

    　　预计公司2017 年上半年归属净利在0.79~1.05 亿元，同比增长50%~100%。

    　　布局生态小镇，静待业务爆发。棕榈作为业内转型最早、布局最深、产业链最全的上市企业，相对目前行业竞争对手而言，业已建立较好的先

    　　风险提示： 1. 宏观经济下滑风险；

    　　2. 公司业务拓展不及预期风险。