事件：

    　　近期公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营业总收入128.03 亿元（yoy+7.79%），归母净润12.10 亿元（yoy+ 1.37%）；2023Q1 实现营业收入32.88 亿元（yoy+ 20.24%），归母净利润2.76 亿元（yoy-14.20%），对此点评如下：

    　　短期零售气体价格波动，盈利能力同比承压。2022 年公司毛利率和净利率分别为25.49%和10.03%，同比+0.85pct 和-0.7pct。2023Q1 公司净利率为8.96%，同比-3.43pct，环比明显改善，主要原因或为零售气体业务市场价格出现波动。2022 年的公司期间费用率约为11.25%，其中销售费用/管理费用/研发费用/财务费用占收入比为1.14%/5.87%/3.62%/0.63%。

    　　2022 年公司经营性现金净流入14.37 亿元，同比增幅13.89%。

    　　合同负债增加，设备业务值得期待。2022 年和2023Q1 公司合同负债分别为25.02 亿元和27.08 亿元，环比提升8.23%，主要原因或为公司设备订单持续增长。根据2022 年报披露，公司年设备新订合同额约66.12 亿元，其中空分设备新签60.88 亿元。大中型空分设备共计新订35 套，合计制氧容量225 万Nm3/h；低温石化装备领域，2022 年订货额达5.23亿元，低温石化设备市占率保持国内领先地位，并且在乙烯冷箱产品的市场占有率超过80%。

    　　拓展融资渠道，积极推进气体项目。2022 年公司通过公开发现可转债，募集资金11.37 亿元，加大气体投资项目。2023 年4 月，公司发布公告投资设立全资子公司-开封杭氧，新建一套58000Nm3/h 空分装置，为晋开集团提供工业气体产品，助力公司未来气体业务稳健成长。

    　　投资建议与评级：预计公司2023-2025 年净利润分别为15.90 亿，19.37亿和22.16 亿，对应PE 分别为25x、20x、18x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：订单交付不仅预期；零售气价格波动风险