事件描述

    　　1、公司发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入32.88亿元，同比增长20.24%；实现归母净利润2.76亿元，同比下降14.20%：实现扣非归母净利润2.67亿元。同比下降14.79%2、公司公告投资设立开封杭氧气体有限公司暨投资河南晋开5.8万方空分供气项目。

    　　事件评论

    　　收入稳健增长，气价有望逐步修复。公司一李度营收增长，但利润同比出现下滑，主要系23Q1毛利率同比下降4.12pct,对公司利润产生一定影响。具体来看，或受到一季度工业气体价格下降影响。据卓创资讯监测，一季度全国液氯均价在438元吨，同比小幅降245%:液氮均价至481.07元/吨，问比下跌11.92%。长期来看，随着生产需求回升向好，消费需求加快改普，市场活力逐步增强，经济运行整体显现企稳回升的态势，工业气体价格仍有上行预期。

    　　气投项目持续推进，单体规摸趋向大型化。公司近年来新签气投项目规模保持较高水平2021、2022年气投项目新增制氧量分别为64、39万Nm3h。2023年公司生产总最大幅提升，制氣总量达到历史最高值，其中6万以上大型空分项目数量较多，得益于公司持续推进气投项目签约和投产。公司于4月25日公告投资河南晋开5.8万方空分供气项目，3月份公告供应鲁南化工（公司长期供气用户）的10.5万方空分供气项目，该项目也是杭氧气体投资项目单体最大空分，展现了公司在空分领域的技术水平，对公司扩大气体产业规模具有积极影响，同时有助于进一步深化与客户的合作。截至目前，公司23年公告供气项目规模已达16.3万Nm3h。

    　　首个新材料产业气体项目启动。2月24日，衢州杭氧时代锂电有限公司3万Nh空分装置一次开车成功（配套浙江时代锂电材料三元正极材料项目），该项目作为杭氧首个新材料领域气体项目，此次顶利出氧，是公司工业气体拓市场、开新局的重要突破。

    　　空分设备龙头地位巩固，设备订单创佳绩。公司22年设备新订合同额约66.12亿元，其中空分设备新订合同额为60.88亿元，新订大中型空分设备35套，合计制氧容量225万Nm,全年低温石化装备订货额达5.23亿元，低温石化设备继续保持国内领先的市占率，其中乙烯冷箱产品的市占率超过80%。

    　　特气业务稳步发展，迎国产替代新机遇。杭氧特气经过近5年的培有和发展，自2019年起收人稳步增长，目前已实现氪、氙、氖、氢等稀有气体量产，并成功打入国际知名半导体厂商供应体系。此外，公司年产2000立方米氙气、2万立方米氟气的项目己投产。随著特气行业下游需求快速发展，杭氧特气有望迎来产量和质量双双上扬，更多特气品种面临国产替代的良好发展机遇。展望未来，随着公司管道气业绩基础形成，零告气价有望随制造业复苏上行带来盈利弹性。预计2023-2025年公司实现归母净利润14.1、17.5、20.2亿元，对应PE为27、21、19倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧的风险

    　　2、下游需求不及预期的风险，