事件：

    　　公司发布2022 年半年报，上半年公司实现收入61.79 亿元，同比增长10%，实现归母净利润7.43 亿元，同比增长8.57%。报告期内，公司现金流情况良好，经营性现金净流入7.64 亿元，同比增长8.75%。

    　　点评：

    　　1. 设备业务继续保持市场占有率优势，上半年收入和毛利率基本稳定。

    　　上半年公司设备业务实现营收22.65 亿元，同比基本持平，设备业务毛利率25.8%，同比增长0.65 个点。从去年公司新签订单来看，考虑设备交付周期，预计今年全年设备收入仍将较好。

    　　2. 工业气体业务持续增长，毛利率持续提升，今年截至目前新签31.4万方气体项目。上半年公司工业气体业务实现营业收入37.27 亿元，同比增长21.22%，气体业务毛利率为30.18%，同比增长2.75 个点。

    　　由于去年新投产的气体项目主要集中在一季度末，所以今年上半年整体气体产能同比去年上半年仍有增加。同时，随着老旧的气体项目折旧逐渐到期，以及零售气和稀有气体占比逐步提升，气体业务毛利率也将持续提升，公司气体业务毛利率从2020 年底的22.3%持续提升至今年上半年的30.18%，对比海外竞争对手40%+的毛利率仍有提升空间。

    　　3. 稀有气体规模稳步推进！上半年公司陆续取得锂电新材料、电子气、玻纤等供气项目及加氢站项目，实现了投资新能源、新材料及氢能领域的新突破。同时，公司正新建稀有气体产能，建成投产后公司精制氙气和氪气产能将从现在的600 立方米和6000 立方米增加至2600立方米和26000 立方米。同时积极推进精氖氦提取装置开车调试及投运工作。

    　　盈利预测：考虑公司气体业务毛利率提升，上调公司2022-2024 年净利润至15.39 亿、18.78 亿和23.04 亿，PE 为24 倍、20 倍和16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：气体项目进展不达预期；设备订单不达预期。