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    　　近日，杭氧集团与沈鼓集团签订战略合作协议。（公司官方公众号）

    本土优质企业空分领域强强联合，推动工业气体持续国产替代7 月14 日下午，杭氧集团党委书记、董事长毛绍融一行赴沈鼓集团走访交流，并与沈鼓签订战略合作协议。此次签订属于续签，双方未来有望在行业内，特别是空分领域进一步加深合作，实现互利互惠、合作共赢。

    　　我们判断，在工业气体国产替代大背景下，本土优质企业如杭氧股份、陕鼓动力、沈鼓动力等有望强强联合。如在浙石化（舟山）4000 万吨炼油/化工一体化项目（国内最大的石油化工重大工程之一）中，设备绝大多数由中国企业中标。核心设备中，沈鼓动力获得了一、二期的全部72 台压缩机订单，杭氧股份提供冷分离装置即冷箱（全球等级最大的整装空分设备）。

    　　迈向中国工业气体龙头：国产替代，基于空分设备打造全产业链优势近年来公司管道气业务加速，存量运营市场份额为10%，新签气体运营市场的份额近50%。预计2025 年底公司运营气体规模超300 万方，2022-2025 年气体业务收入的复合增速达23%，2025 年公司气体业务收入占比超过75%。

    　　产品结构升级：电子特气等高附加值业务打造公司第二成长曲线电子大宗气是电子气业务的基础，国产替代空间广阔，公司配套的青岛芯恩二期项目有望于2022 年下半年投入运营，此外斯达半导电子气项目落地标志项目加速。在特气市场，公司以稀有气体这一工业气体的黄金赛道作为切入点，产能有望超预期释放。长远看，公司定位于综合气体解决方案供应商，产品矩阵将不断完善，电子特气、零售气体等高附加值业务将打造第二成长曲线。

    　　公司治理改善：股权激励授予完成，杭州优质国企焕发活力

    盈利预测及投资建议

    　　预计2022-2024 年公司归母净利润分别为15.7/18.7/23.1 亿元，同比增速分别为32%/19%/24%，三年复合增速25%，对应PE 分别为24/20/16 倍。采用分部估值，6-12 月目标市值为491 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　行业竞争风险及市场风险；产品价格波动风险。