杭氧股份发布股权激励计划草案。根据公司公告，本次激励计划拟授予的激励对象不超过688 人，标的股票来源为公司向激励对象定向发行股份；拟授予的限制性股票数量为2000 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的2.07%；首次授予的限制性股票的授予价格为每股13.15 元，即满足授予条件后，激励对象可以按每股13.15 元的价格购买公司限制性股票。

    　　激励员工范围较广，绑定公司与员工利益。本次激励计划拟授予的激励对象为688 人，包括董事长、总经理等9 名董事与高管，以及679名其他核心管理人员及业务技术骨干，拟激励人数较多，合计占2020年年底员工总人数的15.45%。激励计划有望充分绑定公司与核心人员利益，同时设立个人层面的考核目标，不同考核结果给予不同的解售比例，有利于激发员工积极性。

    　　业绩目标对标同行平均水平以上，充分激发公司活力。激励计划的解除限售条件为以2018 年、2019 年、2020 年三年扣非后净利润平均值为基数，2022-2024 年净利润增长率分别不低于60%/ 66%/ 73%，且不低于同行业对标企业平均业绩水平或75 分位值水平；2022-2024 年净资产收益率分别不低于14.00%/ 14.50%/ 14.50%，且不低于对标企业平均业绩水平或75 分位值水平；此外，主营业务收入占营业收入比例不低于85%，有望充分激发企业活力。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.37/1.50/ 1.76 元/股，给予公司2021 年归母净利润30 倍PE 估值，对应合理价值为41.19 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险；环保政策风险；子公司不断增加的管控风险。