事件：

    公司发布2021 年中报，公司上半年实现收入56.2 亿元，同比增长26%，实现归母净利润6.84 亿元，同比增长66%，实现扣非净利润6.6 亿元，同比增长68%。

    点评：

    1. 设备订单饱满，确保上半年高增长！公司上半年设备收入23 亿元，同比增长24%，设备毛利率25.2%，同比提升2.6 个点。公司2020年新签设备订单70 亿，创历史新高，去年新签订单将转化成为今年的收入，使得公司上半年设备收入依旧维持在较高的水平。去年的新签订单同时也确保了今年全年设备的收入和利润维持在高水平！

    2. 新项目投产叠加老项目折旧到期，气体业务收入和毛利率双提升！公司上半年气体业务实现收入30.7 亿元，同比增长25%，气体业务毛利率27.4%，同比提升7.5 个点。公司一季度有近28 万方的新项目投产，二季度产能逐步爬坡贡献收入。其次，从公司公告的气体子公司净利率情况来看，河南杭氧、衢州杭氧、广西杭氧、杭氧萍钢今年上半年净利率分别为17.5%、15.5%、9.7%、19%，相比去年净利率均提升2-5 个点，也充分证明我们之前之前的观点，老项目10 年折旧期到之后净利率可进一步提升至15%+的水平。

    盈利预测：预计公司2021-2023 年净利润分别为13.4 亿、15.2 亿和17.2亿，PE 为26 倍、23 倍和20 倍，维持“买入”评级。目标价42.10 元/股。

    风险提示：气体项目进展不达预期；设备订单不大预期。