事件：公司发布2020年业绩快报，实现收入100.29亿元，同比增长22.49%，实现净利润8.66 亿元，同比增长36.33%。

    设备和气体业务均实现新突破，2020 年业绩稳健增长：2020 年全年公司实现收入100.29 亿元，同比增长22.49%，实现净利润8.66亿元，同比增长36.33%，业绩实现稳健增长，两大业务板块设备业务实现稳健增长，气体项目随着投资增加，零售业务的拓展，盈利能力不断提升。

    气体投资规模持续扩张，已成为公司支柱产业：公司已成为国内最具影响力的气体服务商，2017-2019 年，公司工业气体业务收入为39.12 亿元、44.64 亿元、46.64 亿元，呈稳步增长态势。2020 年公司先后获得承德杭氧二期2 万空分项目、济源杭氧国泰二期4 万空分项目及广东河源德润钢铁1.1 万空分项目等气体投资项目，并在衢州东港园区项目上取得实质性进展，目前已与东港园区内用气企业达成供气协议，并着手推进3800m3/h 液体空分项目建设。2020 年前三季度，气体业务收入占营业收入的比例约54%，气体产业已逐步发展成为公司支柱产业。

    拟发行可转债募资不超过18 亿，进一步加大气体业务投入力度：

    公司于2021 年1 月发布可转债发行预案，拟募资不超过18 亿元，投入吕梁气体、东港气体、黄石气体、广东气体、济源国泰气体、太源气体等6 个气体项目，进一步加大气体行业投资。工业气体需求企业对供气稳定性和气体性质有较高要求，且具有一定的排他性，现阶段是通过精准布局、快速扩张占据市场份额的关键时期，公司加大气体投资将为公司未来贡献稳定的现金流和奠定成长基础。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.66 亿、10.89 亿和13.26 亿，对应PE 分别为38 倍、30 倍和25 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新项目投产不及预期，设备订单不及预期