事件：公司上半年司实现营业收入44.51 亿元，同比增长了9.26%，实现归母净利润4.13 亿，同比增长3.56%，其中设备制造业务实现营业收入达到18.42 亿元，较去年同期增长了1.86 亿元，气体业务实现营业收入达到24.51 亿元，较去年同期增长了2.03 亿元。

    1. 一季度受疫情影响较大，二季度已大幅回暖。分季度来看，公司一季度实现收入18.7 亿元，实现净利润1.3 亿元，二季度实现收入25.8亿元，同比增长17%，实现净利润2.82 亿元，同比增长25%。同时二季度单季度净利率已达11%，环比一季度提升近4 个点，一季度疫情对公司影响较大，二季度公司盈利情况已大幅回暖。上半年管道气业务总体平稳高效，但零售气业务受疫期间物流等因素情影响先抑后扬，二季度开始零售气销售已回归至正常水平。

    2. 气体已成为公司占比第一大业务，量和净利润率都在向上。 利润率：今年上半年在气体价格较低的情况下，公司整体的净利率仍在提升，证明公司气体业务的盈利能力在持续变强。量：新增气体项目将于四季度达产，后续气体产能增加无需担忧。心连心16 万方和济南4 万方的项目预计将于四季度达产，同时青岛电子大宗气体的项目一期也将于年内投产，预计今年年底前公司整体产能将增加21 万方。

    公司从去年底到目前新签气体项目的产能达16.1 万方，这部分产能预计将逐步与2021 年达产，后续产能增加无需担忧。

    3. 设备订单实现增长，确保公司明年设备业绩稳定向上。上半年设备订单情况十分好，上半年公司共获得33.12 亿新签订单，同比增长13%，创下近年来半年度新签订单新高。

    投资建议与评级：预计公司2020~2022 年利润至7.6 亿、9.5 亿和11.3亿，PE 为27 倍、22 倍、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：气体项目进展不达预期；设备订单不大预期。