事项：

    公司发布2024 年三季报，24Q1-Q3 公司实现营收161.6 亿元，同比增长27.4%，归母净利润为13.7 亿元，同比增长7.9%；单季度看，24Q3 营收为66.4 亿元，同比增长34.2%；归母净利润4.6 亿元，同比下滑14.1%。

    评论：

    Q3 收入延续高增趋势，电视代工出货量跑赢行业。三季度公司收入延续大幅增长，主要系电视ODM 出货量高增以及LED 产业链稳步增长，核心主营业务表现稳健。根据迪显数据，24 年三季度公司电视代工出货量近440 万台，同比增长超40%，大幅跑赢行业（Q3 全球电视ODM 出货量同比增长6%），主要受益于北美市场客户拓展以及北美渠道自牌旺季备货带动。LED 产业链方面，公司顺应Mini/Micro LED 行业发展浪潮，背光模组及COB 显示屏出货量持续上升，带动上游LED 芯片、封装等业务稳步发展，仍是公司增长的核心动力。

    非核心业务拖累利润，盈利能力略有下降。利润方面，由于非核心业务（如组网、光通讯等）竞争激烈以及收缩调整，叠加汇率波动导致的汇兑损失，公司Q3 归母净利润同比略有下滑，表现弱于收入。盈利能力方面，公司24Q3 毛利率为14.4%，同比-4.3pct，预计后续随着对非核心业务的调整有望修复改善。

    费用方面，24Q3 公司期间费用率为5.7%，同比-1.05pct 略有下滑，降本增效仍在进行。综合影响下，24Q3 公司销售净利率为7.0%，同比-4.1pct，盈利能力下降。

    期待Mini LED 降本放量带动利润释放。公司是全球电视ODM 第一梯队企业，LED 全产业链布局作为长期增量。展望未来，在Mini LED 行业降本放量背景下，公司LED 业务有望保持高景气度，其中COB 显示屏产能持续扩张，推动COB 渗透率提升，同时LED 芯片和封装业务结构不断优化，叠加垂直产业链的深度协同，构筑了稳定且高门槛的产业链护城河，我们期待公司后续第二成长曲线的稳步兑现。

    投资建议：考虑到公司部分业务处于整合期，我们调整24-26 年EPS 预测为0.42/0.53/0.63 元（原值为0.48/0.59/0.70 元），对应PE 为13/10/8 倍。采用DCF法估值，给予目标价6.5 元，对应24 年15 倍PE，维持“强推”评级。

    风险提示：宏观经济波动，市场竞争大幅加剧，终端需求不及预期。