1H24 归母净利润同比增长24%，LED 产业链利润贡献占比提升。公司发布2024半年报，1H24 营收95.20 亿元（YoY +23.07%），归母净利润9.11 亿元（YoY+24.04%），扣非后归母净利润8.59 亿元（YoY +36.91%）。分业务看，多媒体视听产品及运营服务营收69.36 亿元（YoY +20.87%），占总营收72.86%，LED 产业链营收25.84 亿元（YoY +29.39%），占总营收的27.14%。1H24 公司电视、显示器等智慧显示终端出货量超过540 万台，在传统业务智慧显示终端稳定增长的基础上，LED 产业链净利润贡献占比超50%。

    　　公司Mini RGB 芯片出货量行业领先，优化产品结构提升利润率。在LED 芯片产品方面，目前子公司兆驰半导体Mini RGB 芯片出货量达到行业领先水平，单月出货12000kk 组，市占率超过50%。公司持续优化产品结构，提升高端照明、Mini LED 背光、Mini RGB 显示等高毛利、高附加值产品占比，带动利润率提升。1H24 公司LED 产业链毛利率同比提升8.09%至31.52%。

    　　1H24 公司Mini LED 电视背光模组新增订单陆续交付。在LED 封装方面，公司位于Mini LED 背光行业TOP 3，拥有Mini COB、Mini POB、MPOB、Mini Lens等多种技术路径的Mini LED 背光产品，主要应用于电视和MNT 产品，后续公司将依靠Mini LED 技术优势拓展车载背光市场。2024 上半年，公司成功开拓国内外众多头部电视品牌客户，Mini LED 电视背光模组的新增订单开始陆续交付。

    　　COB 渗透率提升及公司产线扩产推动COB 显示营收快速增长。1H24 公司COB显示应用营收4.32 亿元，净利润0.77 亿元，COB 显示营收显著增长得益于Mini RGB 芯片与Mini COB 显示模组的深度协同，不仅推动了Mini RGB 芯片微缩进程加速，同时使得Mini COB 在P1.5 以上点间距市场的渗透率大幅提升。子公司兆驰晶显出货量在COB 行业占据50%以上份额。在产能方面，公司在16000 平米/月（以P1.25 点间距测算）基础上新增产线已陆续进场，为公司推动COB 渗透率提供保障。COB 在LED 显示屏市场的渗透率提升以及产能扩产推动公司显示模组业绩增长。

    　　投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026 年营收同比增长26.3%/20.8%/7.8%至216.82/261.99/282.41 亿元，归母净利润同比增长38.4%/22.4%/8.9%至21.99/26.90/29.30 亿元，对应2024-2026 年PE 分别为10.2/8.3/7.6 倍，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动，汇率波动风险。