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兆驰股份(002429)机构评级研报股票分析报告

 
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兆驰股份(002429)半年报点评:芯片如期完成满产目标 COB渗透率快速提升

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2023-08-20  查股网机构评级研报

  事件:兆驰股份于8 月18 日发布2023 年半年报,H1 实现营业总收入77.36亿元,同比增长8.8%,实现归母净利润7.34 亿元,同比增长39.45%,扣非归母净利润6.28 亿元,同比增长41.99%。Q2 公司延续了Q1 的良好增势,归母净利润单季同比增长达94.16%,公司过往五年全产业链一体化的沉淀开始取得收效,而且未来这种优势会在各个细分领域体现得更加明显。

      LED 芯片如期完成满产目标,奠定LED 全体系胜势基础。Q2 芯片扩产项目顺利爬升达到月产量100 万片的目标,并结合市场供需关系在保证满产满销的基础上,对部分品类产品价格上调价格,实现了预期中的量价齐升。当下兆驰的全体系布局带来的成本与规模优势非常明确:在芯片价格持续低迷的背景下,全行业上市公司里,只有兆驰LED 芯片能实现盈利,而且进而为公司的封装、直显等后续布局奠定强大的技术与成本领先优势。

      COB 直显2B 端渗透率不断提升,2C 端高端电视应用也将如期展开。随着疫情结束,行业成本下降,mini led 显示逐渐迎来成长加速的商业甜蜜点,在这个过程里,COB 直显产品在兆驰的推动下成本大幅降低,性能的优势带来其渗透率的快速提升,Q2 后一直维持着满产满销的良好态势。兆驰并没有满足于2B 和2G 端的成长,今年在2C 端也饶有建树,推出了多款100寸以上的mini led cob 电视产品,性能领先于韩日品牌同类产品,但成本优势非常明显,目前正在和下游品牌迅速推进合作,未来有望打开一个全新的数百亿的高端电视应用市场。

      盈利预测和评级:兆驰以电子行业最长的产业链覆盖、持续的技术突破、严格的成本管控和管理,实现了在行业低谷期的逆势盈利增长,随着行业需求复苏,公司的健康成长还将持续。预计2023-2025 年实现归母净利润17.02/25.94/35.17 亿元,当下市值对应PE 为13.5/8.8/6.5 倍,维持“买入”评级。

      风险提示: LED 行业景气度恢复不及预期,COB 直显渗透成长不及预期。

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