事件：兆驰股份披 露2021 年三季报，报告期内，公司实现营业收入181.82 亿元（+29.69%），实现归属净利润15.77 亿元（+41.83%）；扣非后ROE 为10.58%，较同期提升0.93pct；ROIC 为8.78%，较同期提升1.70pct；其中第三季度单季实现营业收入69.76 亿元（+6.40%），实现归属净利润5.28 亿元（+6.24%）。当前公司多元业务稳步推进，核心业务智慧显示稳健发展，60-75 寸液晶电视出货量稳步提升；LED产业需求较为充足，产能爬坡有望持续放量，产业链一体化布局进一步优化或逐步提升毛利率水平。

    　　ODM 主业稳健，LED 产业链成为第二成长曲线。公司2021Q1、Q2、Q3 营业收入yoy +99.90%/+23.24%/+6.40% ； 归母公司净利润yoy+131.66%/+40.88%/+6.24%。收入持续增长主要源于液晶电视ODM 及LED 业务双轮驱动。当前公司液晶电视ODM 业务出货量在全球领先，且有全球最大LED 芯片单一主体厂房，具备“蓝宝石平片→图案化基板PSS→LED 外延片→LED 芯片”全工序独立制造能力，LED 蓝绿光芯片月产能达55-60 万片4 寸片，红黄光芯片已经进入试产，Mini LED 背光产品已经量产，继续看好LED 业务放量。

    　　净利率企稳，存货及应收周转改善。剔除2020 年疫情影响，2021Q3公司单季度净利率7.87%，较2019Q3 减少1.12pct，主要原因在于液晶面板等原材料价格上涨所致；2021Q3 存货周转天数较2019Q3 下降12 天、应收账款周转天数较2019Q3 下降14 天。考虑到公司各业务群协同效应不断增强，供应链整合能力进一步提高，且随规模化增长，产业议价能力提升，后续运营能力有望继续好转。

    　　盈利预测：预计公司2021 至2023 年EPS 分别为0.50 / 0.60 / 0.69 元，对应最新收盘价PE 分别为9.52 x / 7.87x / 6.85x，首次覆盖给予增持评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格大幅上行