事件:公司于2015年8月28日对外发布半年报,公司实现营业收入2.60亿元,同比减少16.00%;实现归属于母公司股东的净利润为5613.15万元,同比减少19.95%;基本每股收益为0.086元/股,同比减少19.63%。

    收入下降源于销量下滑。本期实现营业收入2.60亿元,同比减少16%,主要原因是本期销售的锗系列产品折合金属量较上年同期下降19.88%,上年同期与公司签定采购大单购置区熔锗产品的一客户,在本期未能续签合同,使得本期区熔锗产品的销量下降。本期实现归属于上市公司股东的净利润5613.15万元,同比下降19.95%,主要原因是销售下降;其次,研发费用、坏账准备增加也是造成净利润减少的原因。公司本期实现毛利1.02亿,同比减少10.67%。实现毛利率39.29%,同比增长2.34个百分点。

    各类产品均取得良好毛利率。分产品来看,材料系锗产品实现营收1.79亿,实现毛利率42.91%,同比增长3.26个百分点;红外系产品实现营收4087.73万元,实现毛利率24.78%,同比增长5.7个百分点;光伏级锗产品实现营收2007.03万元,实现毛利率31.47%,同比减少3.47个百分点;光纤级锗产品实现营收1863.45万元,实现毛利率44.74%,同比增长8.5个百分点。

    三费增加,符合预期。报告期内,财务费用为576.52万元,同比增长16.61%;销售费用为80.75万元,同比减少34.04%,主要由于本期内产品销量下降,导致包装费用大幅下降;管理费用为4285.86万元,同比增加24.52%。

    发展军工,促进公司转型。公司8月4日对外发布关于全资子公司昆明云锗高新技术有限公司收到相关文件,确认昆明云锗通过武器装备科研生产许可现场审查。此前,昆明云锗通过了武器装备科研生产单位二级保密资格现场审查,此次军工认证的通过代表其取得武器装备生产研制和供货的相关资格。

    董事高管增持,彰显发展信心。7月6日,公司收到部分董事、高管拟增持公司股份计划书,基于对公司未来发展前景的信心,部分董事高管自2015年7月7日起未来六个月内共计增持不低于1200万元人民币的公司股票。

    维持公司”买入”的投资评级。公司是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司,锗产品销量全国第一。考虑到公司以多种渠道寻求技术突破,延伸产业链,预计未来武器装备相关订单有望形成新利润的增长点,我们维持公司“买入”的投资评级,预计公司2015-2016年EPS分别为0.24元和0.28元,目标价14.24元,对应2016年50倍PE。

    风险因素。锗产品价格波动;政策风险。