与汉能集团签署二氧化锗长期大型订单

    云南锗业(002428.SZ/ 人民币 22.90, 买入) 公告，2012 年6 月6 日公司与汉能控股集团有限公司签署大型二氧化锗订单。从 2012 年7 月至2018 年，公司下属东昌金属公司将向汉能集团供应总计 375 吨的二氧化锗产品。

    2012 年的供应量平均分配到6 个月且从 2012 年7 月开始供应，2013 年到 2018 年的年供应量平均分配到12 个月。但双方会根据实际情况，适度调整月度供应量。

    公司业绩将步入高速增长期 自2011 年11 月公司IPO 项目启动至今，各个项目进展情况良好。2013 年公司两大IPO 项目将陆续投产。此外考虑到公司此次签订的大型订单，以及砷化镓生产线，因此未来几年公司产品产能和销量都将同时进入集中释放期。

    此外我们预计此次订单的签署对于公司乃至整个行业的供需形势将起到一定积极的提振作用。根据美国 USGS测算数据，2011 年全球产锗金属量 118 吨。

    如将二氧化锗折算成金属量，则 2012 年25 吨二氧化锗约含 16.8 吨金属锗，可能会在一定程度会上增加需求增量。2011 年以来，随着海外军工订单的萎缩，锗在红外领域的需求较为疲软，而太阳能电池需求尚在启蒙阶段，因此总的来说目前行业供需形势并不理想。但如果此次大型订单能够兑现，将会一定程度上增加市场对锗的需求量，有利于锗价走势。

    我们相信如果销量和价格的向好趋势明确后，公司未来几年业绩将步入平稳增长期。但由于目前这次大型订单的相关细节情况和可研报告尚等公司后续披露，且砷化镓生产线启动时间还有待进一步，因此我们暂时维持对公司2012-2014 年的盈利预测 0.37 、0.49 和0.55 元不变。待公司披露进一步信息后，我们有可能将相应调整对公司的盈利预测。

    出于对公司未来业绩显著提升的乐观预期，我们再次重申对公司的买入评级。