公司拟以12.54元每股的底价定增7750万股,募资9.7亿元,用于中高端灯箱广告材料项目、天花膜项目和补充流动资金。

    点评:1、公司主营涤纶工业丝,产能 24 万吨。从行业看,涤纶工业丝行业容量较小,有一定的进入壁垒,行业集中度较高,行业内公司议价能力较强。目前行业需求增速约为 10%,而今明两年国内产能增速低于 10%,行业景气底部回升。

    2、公司此次定增募投项目 1.8 亿平方米中高端灯箱广告材料适合制作大型户外广告招牌,其主要原料是低收缩涤纶工业长丝,是公司产业链向下游的延伸。4 万吨的天花膜项目,是一种新型室内吊顶材料,行业增速较快,毛利率在 30%以上。预计这两个项目 2016 年 3 月试生产,至 2017 年 7 月投产,投产后预计为公司新增税后利润 2.5 亿元。

    3、募集资金中的 2 亿元将用于补充公司流动资金。截止 2014 年三季度末,公司资产负债率为 59.18%,在行业内处于较高水平。本次非公开发行后,将有效降低公司的负债率以及财务费用,优化资本结构。

    暂不考虑摊薄影响,预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.35 元、0.56 元、0.72 元,对应PE 为 38 倍、23 倍、18 倍,给予“增持”评级。