投资要点:

    我们撰写本篇公司动态点评报告基于两个事件。事件一:2014 年5 月23 日下午,涤纶工业丝行业对涤纶工业丝进行300-500 元/吨的提价。本次提价用于对冲本周上游原料价格上涨。公司的产业也随即提价。事件二:涤纶工业丝出口连续3 个月创下历史新高,不断刷新纪录。2014 年4 月,我国涤纶工业丝出口量3.24 万吨,同比增长34.98%,出口均价受到原料价格下跌的影响,同比下降64 美元/吨,为2138 美元/吨。2014 年的前4 个月,我国涤纶工业丝累计出口量11.77 万吨,同比增长28.18%,出口均价2137 美元/吨。涤纶工业丝的2 月出口数据刚刚创下历史新高,3 月数据就打破记录,再创新高,4 月的数据出炉,又随即打破记录,气势如虹。

    涤纶工业丝目前价差高亍去年同期水平,提价增厚相关公司业绩,并消除了市场的疑虑。我们在3 月2 日的涤纶工业丝行业深度报告《涤纶工业丝行业集中度提升,在聚酯产业利润转移的背景下迎来复苏》中认为今年有700 万吨左右的PTA 新产能投放,PTA 价格的成本支撑消失,涤纶工业丝不上游原料的价差有望扩大。目前,PTA 价格在6000 元/吨附近徘徊,涤纶工业丝不原料的价差水平好于去年同期水平(按照0.85PTA、0.33MEG 测算的价差,不考虑折旧等因素,因此不代表吨净利戒吨毛利水平,另外,某个与业网站提供的去年价格数据有一定错误)。我们在近期推介的过程中,得知市场对涤纶工业丝行业价差回归盈利能力下降的担忧。我们认为涤纶工业丝行业集中度在近几年得到了持续的提升,各家企业变得更趋于理性,本次提价应该会消除了市场的相关疑虑。

    涤纶工业丝出口量增速迅猛,创历史最高值。继3 月涤纶工业丝出口量创下了历史最高值之后,4 月涤纶工业丝出口量又创下了历史新纪录(见下一页的图1)。这验证了我们前期调研尤夫股份得到的结论“涤纶工业丝行业全球产能转移,下游使用领域扩大,需求良性增长”。

    维持“买入”的投资评级。预计公司2014-2016 年EPS 为0.40 元、0.55 元、0.68 元。维持“买入”的投资评级。