公司是国内涤纶工业长丝的龙头企业,主要产品有涤纶工业长丝、浸胶硬线绳、浸胶软线绳、胶管纱线、帘子布和特种工程用帆布。

    2013 年上半年,公司实现营业收入6.83 亿元,同比增长58.03%;营业利润亏损23.59万元(上年同期为215.96万元);归属母公司所有者净利润32.66万元,同比下降93.94%。

    行业景气度维持低位,业绩下滑94%:受公司“年产20万吨差别化涤纶工业长丝项目”投产及产销量增加所致,2013年上半年度,公司实现营业收入及营业成本同比分别58.0%和58.5%。然而,受公司所处行业受激烈的市场竞争格局、剧烈的原材料价格波动以及逐渐减弱的外销需求等诸多因素影响,企业运营难度进一步加大,行业景气度仍维持低位。此外受管理费用、财务费用、所得税费用等同比增幅均大幅超过营业收入增速等因素影响,进一步加大了公司业绩的下滑幅度。

    产业链的优势提高。公司经过多年的完善和发展,实现了快速增长,形成了国内少数拥有“PTA—聚酯—纺丝—帘帆布及线绳”一体化完整产业链的优势企业。通过产业链的延伸,上下游相互配套,有助于降低公司主营业务成本,在原料供应上有保障,产品质量可靠稳定,提高了公司稳定增长、持续盈利能力和抗风险能力,为公司带来新的利润增长点。

    盈利预测与投资评级。我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.06元、0.21元,按2013年08月23日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为90倍、26倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示。(1)产品及原材料价格波动的风险;(2)行业竞争加剧风险;(3)下游需求持续低迷的风险。