调研目的

    我们对尤夫股份进行了调研，与公司董秘等就行业现状、公司经营发展等进行了交流。

    调研结论

    公司作为国内聚涤纶工业丝领先企业之一，目前的核心业务为涤纶工业长丝产品。

    引领工业丝直纺技术革新潮流，成本优势即将凸显

    公司目前拥有7万吨的工业长丝产能，固相聚合能力略大于纺丝能力。作为国内排名前列的长丝龙头，下游订单稳定，开工率较高。但由于国内经济形势恶化，国外需求萎缩，2011年公司国内收入占比已达到65%，不过国内需求增长缓慢；同时行业产能扩张较快，工业长丝行业盈利水平下滑明显。

    涤纶工业丝应用领域十分分散，公司产品下游客户十分分散，终端应用包括汽车行业、建筑、输送带、过滤材料等多个领域，单个领域的需求不足不会影响公司产品销量。由于下游客户需求各异，工业丝企业主要采取以销定产的经营模式。在当前经济形势条件下，行业规模供大于求，龙头企业面临主要问题是毛利率下降，盈利能力不足，整个行业行将洗牌重整。在行业调整过程中，规模效应对于企业十分重要。在建的20万吨项目将保证公司的规模优势，同时该项目采用公司最新研发的世界领先技术，熔体直纺新工艺（仅古纤道公司拥有类似工艺），PTA和MEG聚合后，直接液相加粘，减少固相聚合生产切片，再进行切片纺的工艺流程，生产能耗大为降低，在行业低迷状态下公司将取得领先同行的成本优势。

    20万吨项目订购设备已经到位，聚合在9月能逐步释放产能；聚合和后续纺丝工艺直连还需要进一步调试，预计最快明年初能投产14万吨一期长丝产能。不过，公司新产能的释放进一步加剧供求不平衡，估计销售有一定压力，行业竞争将更趋激烈。 即将实现的盈利增长，下游帘帆布业务不断拓展 公司1.2万吨帘子布和1.2万吨特种工程用布项目于11年产能建设完毕，帘子布用于生产各类轮胎，特种工程用布作为传送带生产材料。公司作为帘子布行业的新成员，在不断改进生产工艺，产品也处于市场开拓阶段，去年开工不足导致盈利较差。2012年，随着公司产品逐渐得到市场认可，帘帆布项目开工率逐渐提高，公司力推帘子布获得国际主流轮胎企业认证，希望用2-3年时间进入高端市场。预计帘帆布产品将成为公司新盈利源头。