事件：

    公司公告2017 年前三季度实现营收4.59 亿元（YOY+35.18%），实现归母净利润1.52 亿元（YOY+71.04%）；其中，2017Q3 实现营收1.77 亿元（YOY+46.12%），实现归母净利润0.53 亿元（YOY+20.36%）；业绩符合预期。预告2017 年度归母净利润区间为2.74-3.35 亿元，同比增长80-120%。

    文娱业务拉动业绩增长，剥离服装业务提升盈利能力

    1）公司17 前三季度业绩大增主要系天上友嘉并表（16 年5 月开始并表），17Q3业绩增长主要来源于文娱板块业务内生增长；公司经典游戏《圣斗士星矢：重生》《唐门世界》流水稳定，17 新游《三国志2017》最高位列APP Store 畅销榜TOP50，表现不俗。

    2）文娱业务毛利率显著高于服装业务，17 前三季度公司传统服装业务逐步剥离，大幅拉升公司盈利能力，公司净利润增速远高于收入增速。

    已构筑“IP+影游运营”泛娱乐布局，运营、业绩持续向好

    1）公司泛娱乐业务产业链布局充分：IP 端：幻文科技优质网文储备丰富，同时与腾讯动漫建立多部动漫IP 授权合作项目，拥有稀缺性动漫IP 资源。运营端：酷牛互动专注网文IP 的2D 手游开发，天上友嘉擅长经典IP 的3D 卡牌RPG 游戏开发，其经典产品曾位列APP Store 畅销榜TOP10。

    2）公司文娱板块三家子公司业务相辅相成、协同效应渐显；17Q4 原创漫画《伏魔都市》《凤归》预计上线，另外人气漫画《玄界之门》的影视改编工作也已启动，公司运营、业绩持续向好。

    盈利预测与投资建议

    预测2017-19 年EPS 分别为0.38/0.50/0.60 元，对应PE 24/19/15 倍。看好公司“IP+影游运营”泛娱乐业务的协同作用及动漫IP 资源稀缺性，“增持”

    评级。

    风险提示：游戏行业集中度提升，影游产品市场表现不及预期。