事件：公司发布三季报，2017 年1-9 月实现营收4.59 亿元，同比增长35.18%，实现归母净利润1.52 亿元，同比增长71.04%；其中Q3 单季度营收1.77 亿元，同比增长46.12%，归母净利润5323 万元，同比增长20.36%。同时公司预计2017 年实现归母净利润2.74-3.35 亿元，同比增长80%-120%，Q4 单季度归母净利润范围为1.22-1.83 亿元。

    投资要点：

    手游新品带动业绩环比增长，业绩预告符合预期：公司业绩预告符合预期，公司预告Q4 单季度归母净利润实现1.22-1.83 亿元，环比实现129%-244%的大幅增长，除了由游戏新品带来的增长外，公司旗下投资基金出让哆可梦股权预计将带来数千万的投资收益。公司新上线的主力产品《三国志2017》由子公司天上友嘉研发，8 月30 日安卓端上线后截至目前360 单渠道下载量超过156 万，iOS 畅销榜最高第6名，目前排名的表现稳定，依然处于iOS 排行榜前列，我们预计《三国志2017》将为公司业绩带来稳定增量。

    多元化IP 矩阵符合大趋势，大IP 手游上线在即：公司优质IP 储备丰厚，在顶级国漫IP 的储备上尤为领先，除了拥有日漫IP《妖精的尾巴》外，所储备的国漫IP《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《妖精种植手册》等均为腾讯动漫上的头部作品，拥有大量粉丝。公司预计将陆续上线《锦绣未央》、《龙符》、《银之守墓人》、《从前有座灵剑山》等IP 改编手游。我们此前手游经历了人口红利与“端转手”红利后，进入后IP 时代，目前日漫IP 与二次元属性均成为手游的，我们认为顶级国漫IP 的手游改编将成为手游行业的其中一大趋势，后续《银之守墓人》与《从前有座灵剑山》手游均为公司增长的核心看点。

    优质IP 孵化仍为长期增量，动漫与影视业务加速推进：公司拥有原创动漫团队，旗下原创漫画《玄界之门》6 月份上线，在腾讯动漫上评分9.1 分，截至目前人气超过2.2 亿，收藏数近50 万，后续原创漫画《伏魔都市》《凤归》预计将于2017 年Q4 上线，继续推动原创IP的打造。同时动画电影《御甲玄机》、《篮下英豪》也处于加速推进中。我们认为后续除了优质IP 的手游改编外，公司在动漫与影视的布局与推进有望成为长期的增量。

    投资建议：公司旗下酷牛互动、幻文科技、天上友嘉今年备考利润3.22亿元，上半年合计完成45%，考虑后续新品上线所带来的业绩增量与Q4 可能产生的投资收益，我们预计公司2017/2018/2019 年EPS 分别为0.37/0.45/0.51 元 ，对应当前股价PE 为25/21/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：现有游戏产品下滑，新品上线延期，新产品表现不及预期。