投资要点：

    银丹心脑通独家专利，入选基药，有望成为大品种

    借基药目录扩容从二级医院向基层医院进军

    公司定位苗药龙头，快速整合苗药市场，给予买入评级

    报告摘要：

    银丹心脑通独家专利，入选基药，有望成为大品种。银丹汇聚了心脑血管中成药配方的精华，心脑同治，是公司近年的主打产品，09-11年复合增长率41%，是公司从OTC 市场向处方药市场转型的成功之作。此产品属苗药专利药品，是心脑血管领域唯一使用软胶囊技术的品种，公司已开发二级以上医院2800 多家，12 年受到毒胶囊事件影响，增速下滑，但去年10 月已出现同期正增长。

    借基药目录扩容从二级医院向基层医院进军。公司之前销售仅覆盖二级以上医院，此次银丹进入新版基药目录正是公司向基层市场进行推广的一个契机，公司近期也对基层医院销售人员队伍也进行了扩充。对比其他基药独家心脑血管中药品种，银丹收入规模小，独具特色，留给中间渠道的费用充足，有很大增长潜力。银丹进入基本药物目录后有望在基层市场放量，有望继续保持30%以上的增速。

    盈利预测：公司是苗药龙头企业，未来将继续通过收购不断壮大产品队伍。同时独家主打品种银丹心脑通受益进入12 版国家基本药物目录，未来有望在基层市场快速放量，保持高增长。预计13 年至15 年EPS 分别为0.57、0.68、0.83 元，对应PE 分别为26 倍，22 倍和18倍，由于银丹对公司业绩贡献弹性大，假设14 年银丹单产品增速达到40%（50%），净利润将会同比增长34.12%（48.83%），我们非常看银丹心脑通在14、15 年的放量，维持“买入”评级。