动态事项：

    公司发布12年中期业绩公告，公司实现营业收入55876.10 万元，同比增长23.61%；归属股东净利润10990.19 万元，同比增长23.05%。；实现基本每股收益0.23 元，同时公告预计1~9 月份业绩同比增长10%~30%。

    事项点评：

    主营业务增长稳健

    1~6 月公司医药工业、商业分别实现销售收入 50629.59 万元和4948.66万元，同比分别增长 32.56%、-28.04% 。其中苗药产品银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊和非苗药产品金感胶囊为公司主要盈利产品，在心脑血管类、咳嗽类、感冒类中成药市场中都占有一定的市场份额，上述均为独家品种，降价压力较小。近3 年来银丹心脑通的销售收入同比增速一直保持在40% 以上，今年仍有望维持较快增长。公司VC银翘片从去年开始已经恢复增长，部分药材价格的回落，导致成本有所降低。毛利率较高的金感胶囊，收入增速快，去年开始公司加大对盈利能力较强品种的营销力度，已完成并购企业的处方药产品营销规划。公司已开发二级以上医院 2600 多家，其中三级医院 1100多家，公司自建队伍实现良好发展。

    太子参种植面积减少 价格小幅下滑

    太子参一般在11 月下旬栽种，夏至以后约6月下旬地上茎叶陆续枯萎，一个生长周期约为130 天左右。公司去年共获得自产太子参干品507吨，去年已销售368,680公斤。今年太子参种植面积有所减少，价格小幅下滑，目前三大产区统货价格均在180~210 元之间。根据中国中药协会中药材信息中心的判断，总体而言，今年太子参产新量大于需求量，加上有陈货库存，供大于求，高价期已经过去，近期仍有回落趋势。公司今年种植的太子参几乎没有种苗成本，如果价格不出现大幅下滑，毛利率应有明显提高。

    功能性饮料积极推进

    公司推出新产品“爱透”胶原蛋白饮料，公司自建销售队伍已开发北京、天津、上海、山东、浙江、广东、广西、海南、福建、湖北、辽宁等；已开发的销售渠道有屈臣氏、万宁、大润发、家乐福、欧尚、乐购、7-11 （华南）、美宜佳连锁、沃尔玛、联华华联、快客等，已进入卖场共计7244家，2012 年待进入卖场约3000家。公司近期已推出“爱透”胶原蛋白口服液及“爱透”电子商务销售平台，并将充分利用公司现有的OTC 销售队伍，促进“爱透”系列产品的销售。目前章子怡代言广告已开始在央视及各地卫视投放，该产品将为公司提供新的利润增长点。

    投资建议：

    未来六个月内，维持“跑赢大市”评级

    预计公司12 年、13 年实现每股收益0.57 元、0.72 元，以 9 月4 日收盘价19.35 元计算，动态市盈率分别为33.69 和26.93 倍。中药板块上市公司12年、13年市盈率中值分别为27.06 倍和21.53 倍。公司目前的估值水平高于行业平均水平，考虑到公司主营业务增长较快，功能性饮料已经进入市场，将为公司提供新的利润增长点，我们看好公司未来的发展，维持公司“跑赢大市”评级。