2012年一季度，公司实现营业收入2.94亿元，同比增长29.88%；营业利润7,318万元，同比增长22.33%；归属母公司所有者净利润5,806万元，同比增长15.22%；基本每股收益0.12元。

    公司综合毛利率为56.60%，同比增长3.16个百分点。期间费用率为30.47%，同比增长3.88个百分点；其中，销售费用率同比上升2.92个百分点至17.38%；管理费用率同比上升1.08个百分点至5.99%；财务费用率同比下降0.13个百分点至7.10%。

    产品收入保持快速增长。贵州百灵是我国最大的苗药研发、生产企业之一，主要从事止咳化痰用药、感冒用药、心脑血管用药等中成药的生产与销售。2011年公司主要产品银丹心脑通软胶囊、金感胶囊等盈利能力较强品种实现快速增长，咳速停糖浆及胶囊保持稳定增长。从一季报数据情况看，产品收入增速仍保持较快水平。

    整合并购，巩固苗药龙头地位。公司陆续收购了德信润生制药、贵州乾元制药、贵州世禧制药、贵州和仁堂药业以及正鑫药业，进一步丰富了公司的苗药品种，如妇科用药产品经带宁胶囊、康妇灵胶囊；泌尿系统感染疾病用药泌淋清胶囊；

    肠道疾病用药鞣酸苦参碱胶囊等苗药产品类别。对这些公司的收购有利于完善公司的产品链及产品类别，公司可凭借自身的营销网络，将苗药品种做大做强。

    太子参种植实现销售收入。2011年，公司中药材业务实现销售收入1.47亿元，同比增长109.54%。主要是公司种植的太子参实现销售所致。2011年，公司太子参种植共收获干品507吨，其中368.7吨已销售，销售收入为7,690万元。这部分业务一方面可为公司创收，另一方面也对稳定公司原材料价格起到了一定的作用。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.56元、0.72元，按2012年4月17日收盘价14.70元测算，对应动态市盈率分别为26倍、21倍，公司下游需求稳定，维持 “增持”的投资评级。

    风险提示。药材价格大幅波动的风险；整合公司费用上升过快的风险。