苗药OTC龙头

    公司目前是全国最大的苗药研发、生产企业之一，主要产品为咳速停糖浆（及胶囊）、维C 银翘片、银丹心脑通软胶囊、金感胶囊等。2009与2010 年的收入增长率分别为20.94%和17.60%；同期，利润增速达到了39.07%和41.67%，预计今年的营业收入和净利润增幅将分别为35.62%和33.22%。

    药材种植开辟新利润点

    太子参受天气及虫害影响，亩产减至65kg/亩，但这并不影响药材种植对公司未来的利润贡献，预计此项收入将超过1亿元，贡献利润超过5000万。今年公司还将种植不超过1万亩的太子参，每亩成本会比上年低30%~40%。公司正在进行虎耳草、山银花等药材的种植，我们认为，公司有可能涉足更多的贵州道地中药材种植，并形成新的利润来源。

    收购助力打造亿元产品群

    公司 2011 年公告收购了5 家公司，共获得8 个有专利的苗药产品以及多个有潜力的品种，在公司成熟的营销网络下，小儿氨酚烷胺颗粒、康妇灵等品种有望获得迅速成长，进入公司亿元产品群。

    投资建议：

    未来六个月内，给予“跑赢大市”评级

    预计公司 11 年、12 年实现每股收益为0.45 元和0.67 元，以2 月29日收盘价15.81 元计算，动态PE 分别为35.13 倍和23.70 倍。公司经营稳定，通过并购使产品线更加丰富，未来仍有整合并购预期，后续打造亿元产品群的目标有实现基础，太子参及其他药材种植为公司增加了新的利润点，明年业绩值得期待。我们看好公司未来的成长性，给予公司“未来六个月，跑赢大市”评级。