三季报净利润同比增长56%，符合预期。11 年1-3 季度实现销售收入7.01 亿元，营业利润1.48 亿元，净利润1.26 亿元，同比分别增长43.0%、65.9%、55.7%。

    实现每股收益0.27 元符合预期。公司预告今年净利润同比增长30%-50%，对应EPS0.44-0.51 元。

    公司在OTC 和处方药领域仍将维持高速成长。银丹心脑通软胶囊和金感胶囊，2011 年前三季度收入增速预计在50-70%和90-100%左右，咳速停糖浆及胶囊与去年持平，符合我们之前的预期。我们维持之前的判断：作为中国苗药龙头企业，未来几年公司的OTC 和处方药业务总体仍将维持40%高速成长。

    中药材种植和苗药整合均成为公司发展的重心之一。中药材种植方面：10 年12 月17 日迄今，公司公告了合作种植1 万亩太子参+1 万亩太子参+1 万亩山银花+281 亩虎耳草，开始了对贵州道地药材的深入挖掘之旅。苗药整合方面：公司在今年4 月、6 月和9 月分别公告，收购世禧制药100%股权、贵州和仁堂药业60%股权和贵州正鑫药业有限公司100%的股权。我们维持之前的判断，公司将继续逐步整合贵州当地优秀的苗药品种，巩固苗药龙头地位。

    太子参采摘已近尾声，市场价格目前仍处相对高位：公司2011 年种植面积1.1 万亩，目前计划留种3000 亩，由于受天气及虫害影响，亩均产65kg，预计共获药材干品500 吨左右，太子参统货市场价格仍处于相对高位，目前到年底尚有两个月，出于谨慎原则，预计将太子参计入存货里面，全年业绩可能暂时不考虑太子参收入。（按目前价格算，浮动收益为5000 万净利润）。

    维持“强烈推荐-A”投资评级：太子参可能暂不计入公司2011 年的业绩，出于谨慎，我们下调2011~2012 年的盈利预测至EPS 0.47 元、0.73 元，对应动态PE 为36 倍、23 倍。如果今年有部分太子参实现销售，则11 年业绩可能高于我们的预测数。鉴于公司优秀的高成长性、药品业务稳定高成长、中药材种植可复制性强、苗药整合带来的想象空间巨大，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级；

    风险提示：药材价格波动以及新药推广低于预期。