报告摘要：

    净利润增长 99.41%，符合预期。2011上半年公司实现销售收入 4.52亿元，同比增长 41.17%，实现归属于母公司的净利润 8931万元，同比增长 99.41%；扣除非经常性损益净利润 8920 万元，同比增长119.14%。每股收益 0.38元。其中工业收入同比增长 21%，毛利率提升 4.97个百分点；商业同比增长 1651%，毛利率提升 9.13个百分点。

    银丹心脑通软胶囊将持续快速增长。 银丹心脑通软胶囊作为公司重点推广的处方药， 凭借其疗效、 剂型和营销优势， 2010年收入 1.8亿元，同比增 45%，今年上半年增速 200-300%。随着产能瓶颈的解除，以及处方药营销网络的完善，预计未来三年能实现 40-50%的增速，成为业绩增长主要看点。

    太子参价格不会大幅下跌，今年将贡献较多利润。公司今年种植太子参 1.1万亩，目前已开始采收。太子参价格经过 2个月小幅回调后，最近又回升至 300元/Kg以上，假设今年平均售价 250元/kg，明年180元/kg，中性情况下今年太子参贡献 EPS0.14元，明年贡献 EPS为 0.19元。

    关注维 C 银翘片的转机。维 C 银翘片受基药招标及去年药品安全事故影响，收入基本没增长，但毛利率持续提高。主要原因是产品一直提价，并且毛利率高的盒装薄膜衣双层片的份额逐渐提高。维 C 银翘片处于最坏的时期，原材料 Vc、金银花、连翘和荆芥的价格逐渐回落，预计维 C银翘片销售将有转机到来。

    盈利预测与估值。 预测公司 2011~2012年 EPS分别为 0.66、 0.98、 1.35元，对应 PE 31X、20X、15X。太子参种植给予 20倍 PE，原主营业务给予 30倍 PE，则 12个月目标价 25元，调高至“买入”评级。