2011 年1-6 月，公司实现主营业务收入4.52 亿元，同比增长41.17％；营业利润1.03 亿元，同比增长112.59％；归属母公司净利润8931.23 万元，同比增长99.41％；摊薄每股收益 0.19 元。

    公司前期营销网络建设和管理模式改革已见成效，主要产品销量稳步增长，新产品市场培育渐趋成熟。报告期内，医药工业实现收入3.82 亿元，同比增长21.09%。其医药商业实现收入6877 万元，同比暴增1651.33%。

    公司综合毛利率基本稳定，仅同比略升0.03个百分点。同时，由于收入大幅增长，公司期间费用率同比大幅下降7.13个百分点，使营业利润增速大于收入增速。

    苗药整合正在进行时。公司是我国最大的苗药研发、生产企业之一。截至2011年6月30日，公司利用超募资金陆续收购了德信润生制药、贵州乾元制药、贵州世禧制药、贵州和仁堂药业，进一步丰富了妇科用药产品经带宁胶囊、康妇灵胶囊；泌尿系统感染疾病用药泌淋清胶囊；肠道疾病用药鞣酸苦参碱胶囊等苗药产品类别。

    太子参项目贡献巨大。公司全资子公司医药销售公司与三元太宝和六枝特区道地种养殖农民专业合作社分别签署了《药材委托种植合同》，太子参种植示范基地现种植太子参10000亩（施秉3500亩，六枝7500亩）。太子参将于今年7月份开始采收，年内可回款。目前市场太子参价格在260-300元/kg，其价格去年受到爆炒，由于今年气候适宜及种植面积有所增加，预计太子参价格后期仍会回落。以200元/kg保守价格，亩产80kg计算，预计可实现收入1.6亿元，贡献净利润6000万元，EPS0.13元。此外，公司还与紫云县惠农种植养殖农民专业合作社签署了《药材委托种植合同的议案》，现已经完成山银花种植面积9000亩，2013年开始采收，未来还将为公司带来不错收益。

    营销网络继续升级。公司拥有丰富的OTC产品线和处方药产品线，昨日公司公告拟用超募资金组建更强大的销售队伍和广泛的营销网络，有望进一步提高公司的终端控制和销售能力。

    盈利预测及评级。预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.46 元、0.53 元和0.64 元，最新收盘价计算，对应的动态市盈率分别为44 倍、38 倍和31 倍。目前估值比较合理，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。药材价格大幅波动，将影响公司收益。