评述

    公司2010年业绩基本符合我们的预期，银丹心脑通胶囊产能瓶颈解决，增速预计超过60%，销售收入超过2亿，成为最大的亮点；咳速停糖浆（及胶囊）保持平稳增长；VC银翘片受提价20%和SFDA通报不良反应病例的影响销量有所下滑；金感胶囊培育见效，实现快速增长。

    公司是我国的苗药龙头，未来无论是在传统的OTC及处方药领域，还是新进入的中药材贸易或苗药整合领域都不乏看点：

    1、 公司擅长的OTC领域，咳速停糖浆（及胶囊）预计将保持平稳增 长。VC银翘片在短期消化完提价及负面新闻的影响后预计将得到恢复。金感胶囊搭载公司强大的OTC营销渠道，预计今年收入将过超亿元。

    2、 银丹心脑通软胶囊是公司独家的处方药品种，具有心脑同治的特 殊功效，在IPO后产能瓶颈得以解决的基础上预计今年仍有望实现50%的增长率。另外公司新建了70人的北京学术推广中心和计划自建1000人的处方药销售队伍，这些都体现出公司将要做大做强处方药的决心。

    3、去年12月开始，公司旗下医药销售公司与贵州三元太宝、六枝特区农民合作社分别合作了1万亩的太子参委托种植，另外还与紫云县惠农种植养殖农民合作社合作了1万亩山银花委托种植项目。公司全面进军中药材对于公司中药产业链的延伸和新利润点的开辟都有积极作用。11年预计太子参贸易将增厚公司每股收益0.23-0.59元。

    4、公司作为苗药龙头，未来进行苗药整合的预期也比较强烈。

    我们预测公司2011-2012年的EPS分别为0.96元、1.28元（不含太子参），考虑太子参业务11-12年增厚EPS0.42元、0.55元，预计公司2011-2012年EPS分别为1.38元、1.83元，给予公司6个月目标价44.1元和"买入"评级。