报告要点

    事件描述

    公司发布2017 年1 季度报告,报告期内公司实现营业收入1.92 亿元,同比下降8.82%;实现营业成本1.90 亿元,同比下降5.09%;归属于母公司股东净利润亏损0.38 亿元,去年同期亏损0.21 亿元;1 季度实现EPS-0.08元,去年同期EPS 为-0.04 元,2016 年4 季度EPS 为0.19 元。

    公司发布2017 年半年度业绩预告,报告期内公司归属于母公司净利润亏损约0.60 亿元~0.75 亿元,据此计算,公司2 季度归属于母公司所有者净利润约亏损0.22 亿元~0.37 亿元;按最新股本计算,2 季度预计实现EPS 为-0.07 元~-0.04 元,去年同期EPS 为-0.05 元。

    事件评论

    毛利微薄叠加费用居高不下,1 季度同比续亏:公司主要产品为工业专用装备和高品质特殊钢坯料,2016 年专用设备产量达8.73 万吨。尽管1 季度特钢产业终端需求整体相对景气,带动特钢价格指数同比上涨78.23%,但公司1 季度业绩同比增亏,经营状况不容乐观,或主要源于公司对应下游复苏相对有限叠加费用高企:1)或基于石油、化工和船舶等重大装备制造业复苏相对滞后,公司产品产销景气有限,1 季度存货同比上升40.77%侧面映射公司对应下游采购意愿较为不足,由此导致毛利率进一步下滑3.88 个百分点至1.36%,处于2009 年以来仅高于2015Q4 的次低点;2)公司1 季度财务费用同比增加73.72%,主要由于债务压力加重导致利息支出上升,公司1 季度资产负债率创2010 年以来同期新高;3)源于政府补助下滑,公司1 季度营业外收入下降91.14%,由此进一步掣肘公司盈利改善空间。经营尚未实质性好转,2 季度继续亏损:公司预计2 季度归母净利润亏损约0.22 亿元~0.37 亿元,尽管业绩环比有所减亏,不过尚未扭转连续亏损局面,主要或归因于公司部分产品所面临下游行业仍处于弱势需求,竞争格局激烈导致订单有限。

    总体而言,在目前行业景气恐难持续、主业经营不容乐观的情况下,转型或成为公司主要出路之一。2016 年底,公司也曾筹划涉及金融领域的重大资产购买,虽因转型条件尚不成熟而终止,但公司公告声明“未来公司将继续遵循公司的发展战略,积极创造有利条件进一步完善产业布局,寻找新的利润增长点,确保公司健康、可持续发展”,后续转型举措仍值得期待。

    预计公司2017 年、2018 年EPS 为0.03 元、0.04 元,维持“增持”评级。

    风险提示: 1. 行业需求超预期波动。