预计2010/2011 年EPS 分别为0.29 元、0.35 元，上市合理价8.6 元。

    预计2010/2011 年公司EPS 分别为0.29 元、0.35 元。参照可比近期上市中小板公司，我们认为给予公司2010 年30 倍市盈率较为合理，上市合理价8.6 元。

    1．公司募集资金项目于2-3 年后陆续投入使用，此前并不对公司产量与收入产生贡献。未来2-3 年的成长性将主要来自于对现有产能利用率的提高。

    2． 公司石油钻具、限动芯棒产能利用率提升10 个百分点

    3． 我们预计大修费用将结合综合改造工程的进展而降低，逐年提升毛利率。

    4． 三线企业增值税退税优惠政策过期，2010 年开始公司营业外收入大幅降低。

    重化工业推升大型锻件行业需求

    公司从事大型锻件行业，是中央直属企业南方工业集团的控股子公司，由原中原特殊钢厂整体变更而来。公司2009 年销售收入达到16.7 亿元，在石油钻具和限动芯棒、铸管模等细分行业处于领先地位。我国当前仍处于重工业化的中间阶段，大型锻件行业起步较晚，而重工业化进程所带来的重工业投资建设必然拉动对大型锻件的需求，下游行业的持续建设将打开大型锻件行业的市场空间。

    公司竞争优势体现在产业链、设备和技术三个方面

    与一般锻件生产企业及一般机械加工企业相比，公司拥有从熔炼到机械深加工完整的生产链，各道工序内部结合，上下游工序协作，能根据市场需求的变化作出调整，满足个性化需求。公司拥有国内一流的精密锻造生产线，国际先进水平的工艺装备和检测手段，在生产效率、产品质量等方面优势较大。此外，公司引进国外设备时间长，技术储备雄厚，拥有多项专利及负责国家标准的起草。

    募集资金项目提升公司产能及盈利能力

    我们预计募集资金项目的实施一方面带来公司产能的增长，另一方面将加强成本控制，从而提升公司的盈利能力。综合技术改造工程对特殊钢生产工艺和产品结构进行改造，预计建成后新增产能3.44 万吨，新增销售收入11 亿元；SX-65 精锻机改造项目将提高产品质量和生产效率，预计投产后将新增锻件产品3.5 万吨，增加销售收入3.5 亿元；综合节能技术改造工程将增加收益2000 万元左右。