2022年中报

    2022年上半年，公司实现营业收入91.25亿元，同比增长10.84%；归属于母公司所有者的净利润8.68亿元，同比增长76.15%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.10亿元，同比增长76.20%

    输液产品结构持续优化，非输液产品销售持续放量

    报告期内，公司输液业务实现营业收入43.99亿元，同比小幅下滑4.15%,毛利率65.10%，同比下滑1.16个百分点。公司输液产品结构进步优化，密闭式输液占比提升2.87个百分点。左氧氟沙星氯化钠注射液等重点产品中标集采，销售收入实现大幅提升。公司非输液领域实现营业收入41.40亿元，同比增长19.23%，毛利率42.22%，同比下滑2.31个百分点其中盐酸达泊西汀片、盐酸伐地那非片、注射用紫杉醇（白蛋白结合型）、丙泊酚中/长链脂肪乳注射液、恩格列净片等产品销售收入均实现较大幅度增长，成为公司后续业绩的有力支撑；抗生素中间体及原料药领域业绩亮眼，该领域整体对外实现营业收入20.69亿元，同比增长30.05%，毛利5.64亿元，同比增长44.22%，主要由伊犁川宁及其子公司贡献。截至目前，公司共有36项产品进入国家集采，涉及10余个疾病领域，未来随着公司仿制药序贯上市，盈利能力有望进一步提升。

    研发投入持续提升，创新平台得到国际知名药企认可报告期内，公司研发投入8.43亿元，同比增长3.64%，占营业收入比重为9.24%。创新药研发方面，科伦创新管线在研项目33项，其中临床14项进入临床研究阶段，形成了以抗肿瘤为主，叠加自身免疫、麻醉镇痛、心血管等布局的疾病集群和产品迭代优势。报告期内，科伦博泰生物就两款ADC药物与MSD达成两项总金额超23亿美元的合作协议以及有偿独家许可，公司创新平台得到国际知名药企认可，彰显未来产品国际化及商业化潜力。

    员工持股计划落地，彰显业绩信心

    2022年8月25日，公司发布《2022年员工持股计划（草案）》。股权激励范围主要为科伦药物研究院的核心管理层及核心研发技术骨干，总 人数不超过121人。公司设定的业绩考核目标彰显未来业绩信心，留住核心人才的同时为创新增加动力。

    投资建议

    我们预计公司2022-2024年摊薄后的EPS分别为0.91元、1.04元和1.19元，对应的动态市盈率分别为24.21倍、21.16倍和18.41倍。科伦药业是我国输液细分行业龙头企业，在抗生素产业链具有竞争优势，并以仿制推动创新，公司研发进展顺利，新批药物持续放量，为公司未来业绩高增长提供动力。维持买入评级。

    风险提示：政策风险、研发风险、创新药研发低于预期。