投资要点

    近日，公司发布2021 年年报，2021 年实现营业收入172.77 亿元，同比增长4.94%，归属于上市公司股东的净利润11.03 亿元，同比增长32.94%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润10.38 亿元，同比增长65.14%。

    2021 年公司经营有所恢复，整体业绩明显提升。公司21 年业绩明显提升的主要原因包括：疫情虽然仍影响公司局部业务，但总体较2020 年有所恢复，同时公司全力拓展输液、非输液制剂产品市场，营业收入和利润同比增加；公司近年获批的仿制药持续放量；公司积极优化融资结构，平均融资利率下降，财务费用减少。

    盈利预测：随着疫情的进一步控制，公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。同时，伊犁川宁产品价格恢复性上涨，预计后续公司收入端情况有望得到改善。公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。

    我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别0.88、1.04、1.20元，对应4 月11 日收盘价的PE 分别为18.7X、15.8X、13.6X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：行业政策变化、质量控制、研发及销售不及预期等风险。