近日， 科伦药业发布了2020 年报及2021 年一季报。2020 年，公司实现营业收入164.64 亿元，同比下滑6.65%；实现归母净利润8.29 亿元，同比下滑11.57%；实现扣非归母净利润6.28 亿元，同比下滑20.43%；实现经营现金流净额22.19 亿元，同比增长0.12%。2021 年一季度，公司实现营业收入41.51 亿元，同比增长17.35%；实现归母净利润1.75 亿元，同比增长701.49%；扣非归母净利润1.55 亿元，同比增长1,032.99%；实现经营现金流净额-0.93 亿元，同比增长38.22%。同时公告利润分配预案，拟每10 股派发现金红利3.188 元（含税）。

    盈利预测与评级：随着疫情的进一步控制，公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。同时，伊犁川宁产品价格恢复性上涨，预计后续公司收入端情况有望得到改善。公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别0.72、0.87、1.06 元，对应4 月29 日收盘价的PE 分别为30.0X、24.9X、20.3X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情风险；产品降价风险；汇兑损益风险；伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期。