科伦药业业绩受到疫情影响。2020上半年公司实现营业收入72.31亿元，同比下降18.95%。归母净利润2.03亿元，同比下降72.15%。扣非归母净利润1.37亿元，同比下降78.66%。对应EPS0.14元。报告期内，公司收入和利润主要变动因素：（1）因新型冠状病毒疫情，医疗机构非疫情科室诊疗工作受一定程度影响，导致公司输液、非输液产品销量下降，毛利减少；（2）子公司伊犁川宁工艺持续优化及产能充分释放，使得产品生产成本持续下降。

    　　报告期产品价格有恢复性上涨，但部分产品价格仍未恢复至上年同期平均水平，致利润同比下降；（3）公司持续大力推进“创新驱动”战略，研发费用持续增长；（4）公司积极履行社会责任，疫情捐赠支出增加；（5）公司新产品持续放量，新产品营业收入和毛利分别同比增长22.9%和21.86%。

    　　分板块看，除新药板块外，其余板块均受疫情影响。1.输液板块2020年上半年实现营业收入37.93亿元，同比下降26.76%，受疫情影响较为严重。2.

    　　非输液产品板块2020上半年营业收入32.52亿元，同比下降11.36%。3.新药板块整体销售额2020年上半年9.22亿元，实现同比增长22.9%。其中注射用帕瑞昔布钠同比增长11.67%，多室袋输液产品同比增长92.63%，唑来膦酸同比增长30.15%，维生素B6注射液同比增长289.71%。

    　　持续研发投入，持续推动“创新驱动”战略。公司自2012年起，公司不断布局仿制药，从输液产品到全面的仿制药集群。目前公司已上市仿制药49项，16个仿制药项目申报生产，预计年内还有3个品种获批。创新药方面，公司目前有13个创新药物进入临床，注射用紫杉醇已于今年8月获批生产。

    　　盈利预测：预计公司2020-2022年为0.53/0.66/0.97元，对应PE分别为48、39、26倍，看好公司“三发驱动，创新增长”战略推进，维持“买入”评级。

    　　风险提示：仿制药申报与新药研发不及预期，新药销售不及预期。