公司2023 年营收同比减少0.32%，归母净利润同比增长88.75%3 月14 日，公司公布2023 年年报：2023 年实现营业收入120.86 亿元，同比减少0.32%，实现归母净利润2.27 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.19 元，同比增长88.75%，实现扣非归母净利润1.28 亿元，上年同期为-1.88 亿元，扭亏为盈。

    单季度拆分来看，4Q2023 实现营业收入28.35 亿元，同比减少2.34%，实现归母净利润0.02 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.002 元，同比减少62.70%，实现扣非归母净利润0.07 亿元，上年同期为-0.10 亿元，扭亏为盈。

    公司2023 年综合毛利率上升1.46 个百分点，期间费用率下降0.74 个百分点2023 年公司综合毛利率为38.26%，同比上升1.46 个百分点。单季度拆分来看，4Q2023 公司综合毛利率为40.78%，同比上升2.51 个百分点。

    2023 年公司期间费用率为37.04%，同比下降0.74 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为32.12%/3.14%/1.10%/0.68%，同比分别变化+0.22/+0.12/-1.00/-0.07 个百分点。4Q2023 公司期间费用率为38.61%，同比下降0.45个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为34.84%/3.48%/-0.33%/0.61%，同比分别变化+1.74/ +0.34/ -2.28/-0.25 个百分点。

    线下大店升级、百货转型社区店，线上业务和会员发展较快2023 年公司净增1 家购物中心，净减3 家百货和3 家超市，截至2023 年末，公司共经营购物中心41 家、百货59 家、超市116 家，其中公司自有物业面积占比约为13.52%；已签约待开业的储备项目共计9 个，包括7 家购物中心和2家超市。门店调整方面，公司推进大店升级，百货转型为社区生活中心。线上方面，2023 年公司线上商品销售及数字化服务收入GMV 共计54.4 亿元。会员方面，2023 年公司数字化会员人数超过4700 万，APP 和小程序月活会员人数超过400 万，会员销售额同比增长10%，消费会员人数同比增长8.2%。

    维持盈利预测，维持“买入”评级

    公司业绩基本符合公司于1 月22 日发布的业绩预告（预计实现归母净利润2 至2.5 亿元）。我们维持对公司2024/2025 年EPS 的预测0.21/0.23 元，新增对公司2026 年EPS 的预测0.25 元。公司积极调改门店，线上业务发展较快，会员体系不断完善，维持“买入”评级。

    风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。