报告导读

    公司发布2017 年三季报。

    投资要点

    业绩符合预期，全年有望维持稳健增长态势

    今年前三季度，公司实现营业收入24.48 亿元，同比增长22.45%，实现股属于母公司股东净利润1.89 亿元，同比增长24.4%，增速重回正增长轨道，扣非后1.74 亿元，同比增长20.28%，实现每股收益0.17 元；其中第三季度单季实现营收9.55 亿元，同比增长32.73%，归属于母公司股东净利润1.17 亿元，同比增长205.36%，实现每股收益0.13 元。前三季度整体表现符合预期，其中第三季度单季度得益于新能源汽车零部件业绩反转，净利润实现高速增长，缓解了上半年业绩下滑给净利润增速带来的压力，公司同期预告2017 年全年归属于母公司股东净利润变动区间为2 亿至2.5 亿元，同比变动幅度为4.81%至31.02%，预计第四季度仍将保持稳健增长趋势。

    新能车零配件业务业绩反转，盈利能力重回正轨

    前三季度公司制冷配件业务和融资租赁业务整体保持平稳发展态势，新能源汽车零部件业务上半年受制于行业政策，业绩不达预期，在第三季度行业政策宽松后实现业绩反转。得益于新能源汽车零部件第三季度的表现，前三季度公司实现整体销售毛利率21.01%，同比和环比分别提升0.35pct 和3.78pct，与此同时，得益于毛利率的稳步提升，公司前三季度销售净利率达9.94%，同比和环比分别提升1.17pct 和3.91pct，公司整体盈利能力重回正轨，并处于上升通道。

    盈利预测及估值

    预计公司2017-2019 年可实现EPS 分别为0.2 元、0.27 元和0.36 元，对应估值为44 倍、34 倍和25 倍。公司前期公告，拟以发行股份购买资产的方式收购烟台舒驰95.42%的股权、中植一客100%的股权，未来随着该重大资产重组的持续推进，公司“制造+销售+租赁+服务”全产业链商业模式成型后，相关业务的协同效应逐渐凸显，长期发展值得期待，维持“买入”评级。