转型见成效，业绩高增长

    　　康盛股份8 月22 日公布2016 年半年业绩报告，上半年取得营业收入12.8 亿元，同比增速18.76%，归属于母公司净利润1.14 亿元，同比增长超过231%。公司利润大幅增长主要原因是盈利能力强劲的融资租赁业务实现并表和新能源汽车零部件业务增长迅速。业绩高增长表明公司去年以来实施的产业转型开始取得良好效果，随着新能源汽车全产业链生态布局战略的逐步推进，公司未来收入和利润有望延续增长态势。

    　　新兴业务增长强劲，全年业绩高增长可期

    　　上调2016 年净利润目标至2.2 亿元，融资租赁业务全年有望大幅贡献净利润。传统的制冷管路件业务盈利能力稳定，预计营收将保持平稳，全年贡献净利润约0.4 亿元；下半年新能源汽车政策将逐步明朗，同时叠加明年需求提前释放，新能源汽车核心零部件业务将保持增长势头，预计全年有望贡献净利润约0.7 亿元；融资租赁业务发展迅猛，上半年贡献盈利近0.54 亿元，预计全年将继续超预期，贡献净利润约1.1 亿元。

    　　公司发展目标明确，坚定转型新能源汽车全产业链布局战略外延并购与合资并举，深度拓展新能源汽车产业链布局。公司自2015 年以外延收购方式布局新能源汽车核心零部件以来，陆续收购富嘉租赁和入股天津普兰，布局新能源汽车产业链上下游；同时托管大股东有明确注入承诺的中植新能源汽车；与国轩高科合资成立规划总产能10 亿安时的新能源动力电池生产基地。可以看出，公司转型新能源汽车全产业链发展的战略非常坚定。截止2016 年7 月，中植新能源汽车的各类电动客车和物流车的意向订单合计超过24600 台，我们坚持认为中植新能源汽车今年具备注入条件将是大概率事件。未来的康盛股份将形成电池电机电控-整车制造-租赁运营的强大生态闭环，实现新能源汽车全产业链的生态布局。

    　　公司未来发展将持续向好，维持买入评级

    　　我们预计2016-2018 年公司净利润为2.2 亿/2.62 亿/3.35 亿，EPS分别为0.19 元/0.23元/0.29 元，对应当前股价PE 分别为55.1X/45.3X/36X。我们认为康盛股份转型新能源汽车全产业链布局的战略目标非常明确，未来有望充分受益碳配额新政，公司发展将持续向好，维持目标价13-14 元不变，“买入”评级。

    　　风险提示：公司新能源汽车零部件业务业绩不达预期，中植新能源汽车业绩不及预期，新能源汽车及融资租赁行业政策风险。