事件：2014年12月20日，公司非公开发行预案获得证监会审批通过，向四名对象发行不超过1.5亿股，发行价格为6.65元，募集资金总额不超过9.98亿元，扣除发行费用后全部用于补充运营资金。

    国内制冷配件龙头，“铝代铜”业务前景可观：公司是制冷管路龙头，客户资源丰富且客户关系稳定。领先布局于“铝代铜”业务，未来随着“铝代铜”在家用空调领域大幅应用，公司也将迎来快速增长。通过收购海尔两器业务、康盛小贷也将为公司的发展打开新空间。

    定增有利于财务费用的下降：公司募投项目投资导致了固定资产、折旧大幅增加；近年来负债的大幅增加，导致财务费用高企，从一定程度上说，折旧、财务费用的上升侵蚀了公司利润。随着定增的完成，公司的债务将大幅减小，从而改善财务费用，另外营运资金的充足也有利于进一步开拓市场，消化产能。总体来看，定增将改善公司经营。

    定增对象资源雄厚，或将促进公司转型：定增对象之一为浙江润成，其在新能源汽车领域布局完整，且涉足无人机领域，这两大领域发展空间广阔，浙江润成未来业务也有望爆发；而浙江润成与公司的未来合作存想象空间。而另外两大定增对象——星河资本和拓洋投资，为中植资本全资子公司，为公司未来发展提供更多资源支持。

    投资建议：仅考虑公司现有业务的内生延展，我们预计2014-2016年，公司营业收入将达16.94、20.46、24.89亿元；公司净利润将达-1600、4730、8580万元；2014-2016年，EPS将达-0.07、0.125、0.23元。2015年BVPS为5.94元，首次给予买入-A的评级，目标价20元，对应于2015年3.37xPB。

    风险提示：铝代铜推进不达预期、终端消费不振风险。