核心观点：

    投资要点

    （一）专注家电制冷配件，铝代铜技术的先行者

    康盛股份是国内领先的专业生产制冷配件的企业。公司于2010年5月上市。目前公司的制冷钢管市场占有率达到30%以上，其中冷凝管市场占有率达到50%以上，产销均位居行业首位，并与国内外知名家电企业和制冷设备厂商建立了长期稳定的战略合作关系。

    公司是行业材料替代的领先者，积极推动铝代铜技术在空调制冷管路系统的应用和推广，是行业铝代铜技术先行者。

    （二）前期处于经营底部，业绩弹性大

    公司收入从2010年11亿元增长到2013年14亿元，过往四年复合增长19.63%，2013年净利润0.15亿元，利润下滑74.8%。净利润大幅下滑，主要由于行业竞争加剧，新项目投产后，产能未能充分发挥，固定资产折旧增加，公司毛利率下滑约4个百分点。2013年公司净利率仅1%，公司未来业绩弹性大。

    （三）拟定向增发募集10亿元，充实资本金，有利于内生、外延大发展

    2014年7月，公司公告非公开发行股票方案，拟向浙江润成、星河资本、拓洋投资、富鹏投资，四家对象定向增发1.5亿股。定向增发对象承诺全部以现金方式认购公司股票。募集资金总额预计不超过10亿元，主要用于公司补充营运资金。

    定增完成后，将有利于公司1）提高资本实力，缓解流动性压力；2）优化资本结构，增强抗风险能力；3）资金实力大幅提升，助力公司外延扩张实现持续增长。

    3．投资建议

    公司增发完成后，公司资本实力显著增强，有利于公司内生、外延快速扩展。公司大股东也参与了本次增发，体现出发展的信心和决心。前期公司位于经营底部，业绩弹性大（净利润率仅1%）。综合考虑，初步预计公司2014/2015年EPS分别为0.18元/0.44元，给予“谨慎推荐”评级。

    4．风险提示： 公司发展低于预期。