投资要点：

    2011年WLAN收入超预期：根据中移动年报测算，2011年建设AP165万个超出市场预期，我们将公司2011年WLAN收入预测由1.6亿上调至2.5亿。随着中移动2012年加大WLAN建设投资，预计公司WLAN收入将保持30%以上增长。

    主营网优覆盖业务低于预期：公司四季度收入增长21%，收入增速环比下降同时营业利润率出现下降。主要由于四季度确认WLAN收入较少，低毛利率的直放站产品较多，另外运营商集采竞争激烈导致毛利率出现下降。

    天线及CMMB业务有望爆发：公司已经成功入围2012年移动及联通天线设备集采，预计2012年带来增量收入1.2亿；我们了解2010、2011年公司CMMB业务收入分别为1000、3000万元，在中移动有望入股中广传播从而拉动CMMB建设投资背景下，预计2012年公司CMMB业务收入将达到5000万元以上。

    费用率下降是长期趋势：公司网优覆盖、WLAN、天线、以及视讯业务都面向运营商，业务间存在良好的协同效应，收入增长同时费用将得到有效控制，费用率下降将提高公司营业利润率。

    估值及投资建议：预计11-13年EPS：0.36、0.55、0.75元，6-12个月目标价17元，维持"强烈推荐"评级。2011年部分增值税退税有望在2012年一季度体现，预计公司一季度业绩增长30%以上。

    风险提示：中移动WLAN设备集采竞争加剧，公司天线业务拓展缓慢