积极因素：

    公司采取了较为积极的销售策略，带动公司收入同比增长47.65%，但同时也带来应收账款大幅上升71.14%，达到2.94亿元。 所得税同比下降17.27%。公司于深圳成立的子公司零一通信适用于零税率，带来公司整体税务水平有所下降。

    消极因素：

    受运营商回款账期过长、新产品线的构建带来的业务转型影响，公司毛利率下滑3.8个百分点。

    开发支出同比上升 70.88%。公司针对 WiFi 大规模建设提前布局，加大研发力度，带动开发支出快速上升，但增强公司在同运营商合作的竞争力。

    趋势判断：

    技术+渠道两架马车推动公司前行，分享运营商 WiFi 投资盛宴。1）技术布局合理：公司多年布局WiFi技术，2010年便已具备相应产能，满足WiFi 设备产能；2）渠道提前铺设：在 WiFi 工程最重要的东部地区，公司均设有办事处，在工程服务端具有较强竞争力，该部分市场容量为设备总量的 4 倍，为公司总体发展带来较大空间。

    估值和建议：

    综合考虑公司在 WiFi 子行业的优势地位和运营商回款周期的压力，我们预计2011\2012年每股收益为0.87元和1.44元， 对应2011年和2012年的PE(x) 分别为 27.3\16.5。维持“强烈推荐”评级。