上半年基本每股收益同比增长36.36%，基本符合预期

    公司上半年实现营业总收入157,412,498.14元，归属上市公司股东净利润14,555,418.81元，同比分别增长32.04%和41.35%，对应基本每股收益0.15元，同比增长36.36%，基本符合预期。

    分业务看，上半年无线网络优化覆盖设备销售收入11,729.77万元，同比增长22.62%；系统集成业务收入3,412.08万元，同比大幅增长103.32%；维护服务收入571.37万元，同比减少13.62%。分地区看，上半年公司西北、东北、华东和西南地区业务收入获得了快速增长，增幅分别达到251.39%、146.01%、85.32%和57.60%，但华北地区业务收入萎缩了33.21%。

    综合毛利率微升0.26个百分点，期间费用率则略有下降

    公司上半年综合毛利率为36.15%，同比提升0.26个百分点，受惠系统集成和维护服务业务毛利率分别提升2.26和21.27个百分点，但或受累运营商推广集采导致的产品销售下降，公司无线网络优化覆盖设备销售业务毛利率同比下降3.70个百分点。

    期间费用方面，公司上半年期间费用率为28.73%，同比下降0.97个百分点。随销售规模扩大及研发力度加大，公司上半年销售费用和管理费用同比均有逾30%的增长，但增长幅度小于营收增速。

    募投项目贡献明年方可显现，预计今年1-9月净利增长30%-50%

    公司下半年将积极推进2G移动通信直放站数字化技改扩能项目、3G移动通信直放站产业化项目、营销服务网络扩建项目、数字电视无线覆盖设备扩能项目、技术研发中心扩建项目、宽带无线接入设备扩能等募集资金投资项目的建设。按照公司计划，除技术研发中心扩建项目建设周期为12个月外，其他项目建设周期均为18个月，即业绩贡献须明年方可显现。公司预计今年1-9月将实现归属上市公司股东净利润同比增长30%-50%。

    给予“中性”评级，目标价24.75元

    预计2010至2012年每股收益将分别为0.55元、0.74元和0.93元，对应19日收盘价的10年预测PE值为41.64倍，估值水平基本合理，给予“中性”评级，目标价24.75元。