事件:公司发布2024年半年度报告,业绩期内实现营业收入412.09亿元,yoy+9.6 8%,实现归母净利润50.64亿元,yoy-5.13%,实现扣非归母净利润52.43亿元,yo y+4.11%;毛利率为45.05%,yoy-0.13pct,净利率13.69%,yoy-1.63pct。
行业需求承压,公司业务稳健增长上半年公司实现稳健增长,营业收入412.09亿元 yoy+9.68%,实现归母净利润50.64亿元,yoy-5.13%,毛利率45.05%,yoy-0.13pc t。分业务来看:1)国内主业:上半年三大BG国内营收合计189.71亿元,yoy-0.2 6%,占整体收入46%,其中PBG实现收入56.93亿元,yoy-9.25%,主要受地方政府财政情况制约,公安、交警行业承压,水利水务、防灾救灾、应急管理等业务向好: EBG实现营收74.89亿元,yoy+7.05%,虽增速放缓,但企业提质降本增效的需求依然迫切,除智慧建筑下行外,工业企业、石化煤炭、教育教学等八个子行业均保持增长;SMBG实现营收57.89亿元,yoy+0.64%,公司将继续打造线上线下的渠道优势,不断拓宽、丰富产品矩阵及推广;2)境外主业:上半年实现收入114.41亿元,yoy+ 15.46%,海外主业收入占公司业务28%(考虑创新业务后送到34.41%),目前海外发展中国家与发达国家营收贡献药7:3,剔除美国影响后,美洲、泛欧、泛亚太、中东非等四大区均实现增长。我们认为后续随发展中国家及地区持续增长,叠加公司产品力提升,海外业务有望保持持续增长;3)创新业务:上半年实现营收103.28亿元,yo y+26.13%,占公司整体比例达25%,目前主要创新业务已在各自垂直行业占据市场主动,后续有望与公司主业形成协同优势,拉动公司业务持续增长。
24Q2收入稳定增长,受股权激励费用影响利润单季承压。公司Q2实现营业收入23 3.92亿元,yoy+9.46%,qoq+31.28%,归母净利润31.48亿元,yoy-10.73%,qoq+ 64.32%,扣非归母净利润34.83亿元,yoy+0.02%,qog+97.85%。受下游需求影响盈利水平略有下滑,单季度毛利率44.5i%,yoy-0.69pct,qoq-1.25pct。费用方面,二季度计提此前未摊销完股权激励费用4.71亿元,标记为非经常性损益,此外本期汇兑损失约8100万元,去年同期汇兑收益约2.85亿元,导致利润同比承压。
技术创新推动下游降本增效趋势明显。上半年受宏观经济影响,需求略有承压,公司增速略有下滑,但受环境影响,下游G端及B端以技术创新促进政府、企业提质增效降本、推动经济高质量发展的大趋势愈发清晰,公司有望把握产业趋势,叠加AI赋能推动业务稳定增长。2024全年来看可能呈现前低后高的趋势,公司立足于A/开放平台,面向安防、交通、电力、钢铁、煤炭、安检等多个垂直行业,结合高质量领域数据和知识,打造行业模型和应用,有望助力公司加快推进数学化转型业务发展。
考虑到下游需求的不确定性以及盈利水平承压,我们下调2024-2026年盈利预测至1 47/167/187亿利润(前值163/190/221亿),对应PE估值分别为17/15/13倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业景气不及预期;下游进展的不确定性;新品选代不及预期