事件
海康威视发布2024 年半年度报告,2024 年上半年公司实现营收412.09 亿元,同比增长9.68%;归母净利润50.64 亿元,同比下降5.13%;扣非归母净利润52.43亿元,同比增长4.11%;毛利率为45.05%,同比下降0.13pct。2024 年第二季度公司实现营收233.92 亿元,同比增长9.46%;归母净利润31.48 亿元,同比下降10.73%;扣非归母净利润34.83 亿元,同比增长0.02%;毛利率为44.51%,同比下降0.69pct。
海外、创新业务支撑营收稳定增长
2024 年上半年,公司公共服务事业群(PBG)营收56.93 亿元,同比下降9.25%;企事业事业群(EBG)营收74.89 亿元,同比增长7.05%;中小企业事业群(SMBG)营收57.89 亿元,同比增长0.64%;境外主业营收114.41 亿元,同比增长15.46%;创新业务营收103.28 亿元,同比增长26.13%。创新业务中,汽车电子业务营收16.06 亿元,同比增长60.35%;存储业务营收13.12 亿元,同比增长65.51%。
股权激励费用、汇兑损益等对净利润产生较大影响在费用方面,公司在二季度注销2021 年股权激励,根据会计准则规定,所有未摊销完的股权激励费用将一次性全部计入费用,金额为4.71 亿元,属于非经常性损益。在汇率方面,2024 年上半年汇兑损失约为8100 万元,去年同期产生的汇兑收益约为2.85 亿元,两者的账面差异对净利润产生较大影响。
盈利预测、估值与评级
考虑到国内外的复杂环境, 我们调整公司2024-2026 年营业收入分别为978.66/1093.11/1228.78 亿元,同比增速分别为9.54%/11.69%/12.41%,归母净利润分别为151.19/171.02/194.58 亿元,同比增速分别为7.17%/13.12%/13.77%,EPS 分别为1.64/1.85/2.11 元/股,3 年CAGR 为11.31%。鉴于公司是全球安防领域龙头的市场地位,夯实智能物联业务基础,构建场景数字化新竞争力,维持“买入”评级。
风险提示:地缘政治环境风险;国内经济结构转型风险;供应链风险;技术更新换代风险;汇率波动风险。