事件：

    　　1 月30 日，公司发布2023 年度业绩快报，2023 年营收为893.55 亿元，同比增长7.44%；归母净利润141.17 亿元，同比增长9.96%；扣非归母净利润136.44 亿元，同比增长10.65%。

    　　公司收入利润逐季改善，业绩稳中向好：

    　　在国内经济波动企稳、海外市场逐步复苏的外部环境下，公司稳健经营，四季度业绩增长明显。根据快报披露数据，公司单四季度营收280.80 亿元，同比增长19.79%，环比增长18.46%；单四季度归母净利润52.66 亿元，同比增长31.75%，环比增长49.9%。全年来看，公司Q1-Q4 季度收入同比增速分别为-1.94%/3.06%/5.52%/19.79%，归母净利润同比增速分别为-20.69%/1.49%/14%/31.75%，业绩上行逐季改善。同时，公司前三季度公司人员总数稳定，费用率逐季下行，盈利能力持续修复，体现经营韧性。

    　　EBG 带动主业发展，海外及创新业务持续增长：

    　　根据公司2023 年10 月投资者关系活动记录表，公司前三季度主营业务中，EBG 保持增长，数字化转型需求带动各行业头部企业持续改善，单三季度EBG 在主业收入占比接近45%；PBG 持续负增长，受政府财政较为紧张的影响，项目落地进展缓慢；SMBG 三季度收入增速转正。

    　　我们认为，EBG 受企业数字化转型升级需求拉动，主业收入占比有望持续提升，而随着宏观经济的回暖和政府业务的复苏，2024 年PBG 和SMBG 业务有望企稳回升。海外及创新业务增长趋势乐观，海外业务前三季度增速逐步提升，观澜大模型等AI 布局也有望赋能主业及创新业务的增长，对软硬件产品升级，并产生更多协同效应，进一步夯实公司的行业领先地位。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为893.55 亿元、998.18 亿元、1140.67 亿元，归母净利润分别为141.17 亿元、169.44 亿元、186.80 亿元，对应PE 分别为21 倍、18 倍、16 倍。我们认为，受宏观经济等因素影响，行业估值有较大修复空间。公司作为行业龙头，有望率先受益于景气度回升，参考过去一年公司估值中枢为21 倍PE，我们给予2024 年25 倍PE，2024 年EPS 为1.82 元，对应6 个月目标价45.5 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：地缘政治环境风险；需求复苏不及预期；技术研发不达预期。