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海康威视(002415)机构评级研报股票分析报告

 
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海康威视(002415):Q4业绩超预期 呈现逐季改善趋势

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-01-30  查股网机构评级研报

  事件:

      海康威视发布2023 年度业绩快报,公司实现营业收入893.55 亿元,同比增加7.44%;实现归母净利润141.17 亿元,同比增加9.96%;实现扣非归母净利润136.44 亿元,同比增加10.65%。单季度来看,2023 年第四季度公司实现营业收入280.80 亿元,同比增长19.78%;实现归母净利润52.66亿元,同比增长31.75%;实现扣非归母净利润51.82 亿元,同比增长36.20%。

      Q4 业绩超预期,呈现逐季改善趋势

      2023 年度,国内经济在波动中企稳,海外市场逐步复苏,公司在复杂多变的环境中稳扎稳打,优化和改善内部管理,提升运营效率,持续推进公司业务稳健发展。单季度来看,2023 年Q1-Q4 公司营收同比增速分别为-1.94%/+3.06%/+5.52%/+19.78% , 归母净利润同比增速分别为-20.70%/+1.48%/+14.03%/+31.75%,呈现逐季改善趋势。

      国企改革深化提升引领高质量发展

      2024 年是国有企业改革深化提升行动全面推进、承上启下的关键之年,国资委明确了2024 年对中央企业的具体要求是“一利稳定增长,五率持续优化”,并着力提高央企控股上市公司质量,全面推开上市公司市值管理考核。

      公司是中国电科旗下的控股公司,有望受益于国企改革深化提升。

      智能安防打开成长天花板,AIoT 市场前景广阔随着AI 技术的突破和产品功能的持续创新,公司逐步拓展至“泛安防”领域,智能化发展成为行业增长的新引擎。据中商产业研究院预测,2025 年中国智能安防软硬件市场规模有望达到913 亿元,2022-2025 年CAGR 达14.02%。据IDC 预测,2026 年全球物联网(企业级)支出规模有望扩大到1.1 万亿美元,2022-2026 年CAGR 达10.8%。公司凭借多年的视频监控数据积累,有望把握行业发展机遇,进一步加深护城河。

      盈利预测、估值与评级

      我们预测公司2023-2025 年营业收入分别为893.55/995.31/1157.11 亿元,增速分别为7.44%/11.39%/16.26% ; 归母净利润分别为141.17/168.13/207.00 亿元,同比增速分别为9.97%/19.09%/23.12%;EPS分别为1.51/1.80/2.22 元/股,3 年CAGR 为17.26%。可比公司24 年平均PE 为15 倍,鉴于公司全球安防领域龙头的市场地位,给予公司2024 年25xPE,对应市值4203亿元,目标价45.05元,维持“买入”评级。

      风险提示:行业景气度不及预期,全球化进程不及预期,智能安防渗透率不及预期,行业训练模型迭代不及预期,汇率大幅波动的风险。

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