事件：7月24日中 央政治局会议指出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。同月，在住房城乡建设部召开的企业座谈会上，住房城乡建设部倪虹部长表示，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。

    　　PBG 有望触底反弹，站在新一轮AI 起点，想象空间大的EBG、创新业务有望带动公司整体收入重回快速增长轨道。海康威视国内三个事业群分别面向政府相关业务（PBG）、大型企业相关业务（EBG）和中小型企业相关业务（SMBG）。

    　　PBG：业务赋能公共事业，表现与地方财政收入强相关。随着房地产政策优化，市场平稳复苏，预计PBG 业务将迎来触底反弹。

    　　EBG：近年来EBG 板块表现稳定，在2023 年的第一第二季度均实现了增长，在经济复苏的过程中，大型企业凭借其过硬的财政实力及坚定的投资意愿为该事业群增加动力。

    　　SMBG：增长潜力最大的业务板块，在过去三年中的表现优于行业平均水平。与同期经济发展趋势表现出高关联。在市场复苏的背景下预计继续保持增长的势头。

    　　海外市场：第二季度情况好转。发达国家经济相对具有韧性，为业务提供保障。借力发展中国家经济增速东风，在其中部署更多元化产品，有望进一步扩张。

    　　创新业务：ToB 相关的业务（如海康机器人、海康威影、海康慧影）依旧表现出较强韧性。ToC 的业务有望在未来实现增长。

    　　盈利预测：作为国内最优秀的IT 公司之一，公司在优秀领导人带领下坚定技术创新和全球布局战略，结合AI 赋能，降低地产周期和政府投入对自身影响。预测公司2023-2025 年归母净利润分别为168/201/239 亿元，对应当前19/16/13x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济下行、中美摩擦加剧、盈利预测与估值模型不符预期。