事件：公司发布 2022年业绩快报，2022年收入831.74 亿元，同比增长2.15%；归母净利润128.27 亿元，同比下降23.65%；扣非净利润123.24亿元，同比下降25%。22Q4，公司收入234.52 亿元，同比下降9.07%；归母净利润39.87 亿元，同比下降31.66%；业绩快报符合预期。

    　　业绩增速下滑主要原因为疫情全面影响经营状况。尤其在收入端影响项目招投标及收入确认。同时由于部分基层地区开始大项目招标，公司业务逐渐下沉竞争加剧导致毛利率有所下滑。叠加2022 年疫情影响超预期，公司2021 年人员招聘较多导致成本费用提升。综合影响下，公司2022 年收入端创造历史最低增速，净利润也是史上第一次增速转负。我们认为随着疫情逐渐缓解，公司业务即将迎来大幅反转。

    　　宏观经济带动业务全面复苏，2023 年业绩可期。公司三大BG 业务均与疫情影响高度相关，预计随着宏观经济复苏，公司三大BG 业务都将迎来复苏。同时，公司海外业务即将度过发达国家市场与发展中国家市场增速的换挡期，随着受限制国家市场收入占比降低，预计从2023 年开始公司海外收入增速也将逐渐上行。创新业务不断孵化成型高速成长，从收入增速和毛利角度都会对公司整体业绩带来正向影响。

    　　土地经济向数字经济转型的航空母舰，新时代开启新征程。公司成长经历了国内安防市场从无到有、国产化替代、地产基建蓬勃发展三个阶段，并在这一过程中逐渐实现了从无到有、从小到大、从弱到强的自我蜕变。

    　　作为国内最优秀的IT 公司之一，公司在优秀领导人带领下坚定技术创新和全球布局战略，先行向AI 转型、重点投入EBG，努力降低地产周期和政府投入对自身影响，利用AI+数据拓展新场景、新客户，实现从土地经济受益者向数字经济领军者的转型。我们坚定看好公司自上而下的战略眼光和执行能力，看好公司在数字经济新时代开启新的成长征程。

    　　盈利预测与投资建议：结合公司本次业绩预告，我们预计公司 2022-2024年总收入分别为831.73/991.01/117.71 亿元， 归母净利润分别为128.27/176.86/218.73 亿元，对应2023 年2 月21 日PE 分别为28/20/17倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：地缘政治产生影响，新技术发展不及预期，行业竞争加剧。